海通證券(600837.SH)，正面臨一場大“劫數(shù)”。

11月24日，銀行間市場交易商協(xié)會(以下簡稱“協(xié)會”)公告，對永煤控股的自律調(diào)查已基本完成。根據(jù)相關(guān)要求，協(xié)會已將永煤控股涉嫌違法違規(guī)的線索，移送到證監(jiān)會。在此之前，永煤控股發(fā)行的債券未能按期足額兌付，已構(gòu)成違約。

永煤債違約后，協(xié)會立馬介入調(diào)查，并通報海通證券涉嫌參與永煤債的違規(guī)行為。監(jiān)管層高壓、迅速的調(diào)查進度，讓桌下暗中滋生的“勾兌”，開始暴露在聚光燈下。

這不是海通證券第一次被監(jiān)管層點名，只不過，永煤債造成的地震，將比先前棘手得多。

掀開桌底交易的一層布

11月18日，協(xié)會發(fā)布公告，稱通過調(diào)查永煤控股獲取的線索結(jié)合市場交易信息，發(fā)現(xiàn)海通證券及其相關(guān)子公司，涉嫌為發(fā)行人違規(guī)發(fā)行債券提供幫助，并涉嫌操縱市場等違規(guī)行為。根據(jù)相關(guān)要求，協(xié)會要求海通證券及其相關(guān)子公司，開展自律調(diào)查。

協(xié)會公開海通證券涉嫌違規(guī)的當日，海通證券也發(fā)布公告，稱將積極配合自律調(diào)查、嚴格執(zhí)行協(xié)會要求、及時履行信息披露。

監(jiān)管者掀開了桌下交易的一層布，布底下暗中滋生的“勾兌”，開始被聚光燈照亮。

根據(jù)存續(xù)中的永煤債公告，海通證券未出現(xiàn)在主承銷商的名單內(nèi)。從協(xié)會通報海通證券的情況看，也均指向買方行為。這就意味著，深陷永煤債漩渦的，可能為海通證券自營、資管等業(yè)務。

截至今年上半年，海通證券自營非權(quán)益類證券及其衍生品占凈資本的比例達181.43%，較去年同期150.5%略有增長。報告期內(nèi)海通證券的凈資本708.45億元，以此推算，今年上半年海通證券持有包含債券的固收產(chǎn)品規(guī)模，達到1282.3億元。

在此之前，海通證券的資管業(yè)務，已單獨成立了海通證券資產(chǎn)管理有限公司。截至今年上半年，海通證券的資管規(guī)模約1.4萬億元，在券業(yè)中位于前列。

而據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》，海通證券涉嫌違規(guī)操作永煤債的方式，或為結(jié)構(gòu)化發(fā)行。所謂結(jié)構(gòu)化發(fā)行，是指融資主體與券商共同認購債券，融資主體確保債券順利發(fā)行，券商可從中賺取通道費。

對此，《投資者網(wǎng)》就自律調(diào)查集中在哪些部門、子公司，以及進展等問題向海通證券的董秘、證券事務代表求證，對方未予置評。

投行風控頻遭點名

冰凍三尺，非一日之寒。永煤債風波前，海通證券的投行業(yè)務，已被監(jiān)管層點過名。

今年9月，證監(jiān)會通報對海通證券及其兩名保代出具警示函。事件起因為海通證券的保代在保薦中國天楹的可轉(zhuǎn)債項目時，誤算相關(guān)數(shù)值。

資料顯示，涉事的兩名保代先后在2009年、2015年加入海通證券，都有過IPO、定增等重大項目經(jīng)驗。誤算數(shù)值這樣的低級錯誤，發(fā)生在兩名資深保代身上，讓業(yè)界頗為吃驚。

更早些時候，2016年至2019年，海通證券的投行業(yè)務，因保薦項目存在違規(guī)行為，先后5次被證監(jiān)會通報。涉事起因包括原投行部人員違法炒股、保薦項目業(yè)績變臉、盡調(diào)期間未勤勉盡責等。

投行業(yè)務成了一道“疤”。盡管近些年海通證券投行業(yè)務的收入貢獻在逐步加大，今年上半年實現(xiàn)20.6億元，同比增加21.32%，占總收入比重達11.8%，但接連不斷被監(jiān)管層“點名”，愈發(fā)引起業(yè)界對其內(nèi)部風控的擔憂。

根據(jù)網(wǎng)上流傳的一份海通證券投行介紹，內(nèi)部設有投資銀行部、并購部、債券部、風險控制總部。其中，風險控制總部還含有內(nèi)核委員會。

最重要的投資銀行部，負責如IPO的股權(quán)保薦項目，業(yè)務執(zhí)行團隊共有5個，平行于質(zhì)量控制部、資本市場部、綜合管理部。

換言之，一個股權(quán)保薦項目，海通投行內(nèi)部是有3道關(guān)口把控，即質(zhì)量控制部、風險控制總部、內(nèi)核委員會。理論上講，3道關(guān)口下來，保薦項目的風控應該有把握。

對此，《投資者網(wǎng)》就該文件的真實性，以及為何風險頻發(fā)屢屢被監(jiān)管層通報違規(guī)等問題向海通證券求證，對方未予置評。

永煤債風波后如何“渡劫”

如果說投行業(yè)務屢遭點名通報，問責還僅限在投行部門，那么永煤債所引發(fā)的地震，或波及整個海通證券的風控體系。

今年11月19日，協(xié)會公告對永煤債的中介機構(gòu)進行約談，包括興業(yè)銀行、光大銀行、中原銀行、中誠信國際評級、希格瑪會計師事務所等。約談過程中，協(xié)會發(fā)現(xiàn)這些機構(gòu)涉嫌存在違反銀行間債券市場自律管理規(guī)則的行為。

相比之下，海通證券被通報涉嫌操縱市場，描述有過之而無不及。海通證券，正面臨后王開國、李明山時代的最大“劫數(shù)”。

2014年，瞿秋平出任海通證券總經(jīng)理，接替了在海通證券工作13年的李明山。此前瞿秋平履職過上海銀行行長、證監(jiān)會派出機構(gòu)工作協(xié)調(diào)部主任、證監(jiān)會非上市公眾公司監(jiān)管部主任。

兩年后，原上海醫(yī)藥董事長周杰接替王開國，出任海通證券董事長。至此，海通證券正式迎來新掌門時代。歷史上看，海通證券鮮有從外部競聘高層，很多高管在職時間長達10年以上，在券業(yè)以穩(wěn)定性著稱。

穩(wěn)定的高管團隊，讓海通證券在王開國、李明山掌舵期間，完成了A+H股上市，其綜合業(yè)績一躍而上，僅次于中信證券。換了新掌門人后，雖然海通證券坐穩(wěn)券業(yè)第二把交椅，但身后的國泰君安，早已虎視眈眈。

截至今年上半年，海通證券營業(yè)收入177.88億元，同比減少1.58%。同期中信證券、國泰君安分別為267.43億元、158.12億元，同比增長22.72%、12.18%。

而永煤債風波，將海通證券整體的風控問題，暴露在市場面前。根據(jù)今年半年報，海通證券董事會下設戰(zhàn)略與投資管理、審計、合規(guī)與風險管理、提名與薪酬考核等4個委員會。其中，總經(jīng)理瞿秋平任合規(guī)與風險管理委員會主任委員。

對此，《投資者網(wǎng)》就公司是否會因永煤債風波對高管團隊進行問責等問題向海通證券求證，對方未予置評。

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