ATFX匯評：據(jù)美勞工部，美國7月未季調(diào)CPI年率，最新值3.2，高于前值3%，低于預(yù)期值3.3%，這標(biāo)志著連續(xù)12個(gè)月的下降已經(jīng)停止；7月未季調(diào)核心CPI年率，最新值4.7%，低于前值4.8%，低于預(yù)期值4.8%；至5月5日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)，公布值增加24.8萬人，高于前值22.7萬人高于預(yù)期值23萬人。

2023年7月，能源成本下降12.5%，低于6月的16.7%，原因是7月份WTI價(jià)格大漲15%，能源成本環(huán)比升高。其它細(xì)分類目看，電力價(jià)格上漲3%，低于6月份的5.4%，食品(4.9%對5.7%)、住房(7.7%對7.8%)和新車(3.5%對4.1%)的通脹放緩。醫(yī)療服務(wù)成本下降1.5%(前值為-0.8%)，二手車和卡車價(jià)格下降5.6%(前值為-5.2%)。

美7月通脹率數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，核心CPI仍處于下降態(tài)勢。美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的概率有所回落，美元指數(shù)盤中先跌后漲，收出長下影線。初請失業(yè)金人數(shù)比前值高出2.1萬人，勞動(dòng)力市場高燒不退跡象有所緩解。在通脹緩解和勞動(dòng)力市場降溫的雙重因素下，美指中長期趨勢偏空。

【資料圖】

另一種情形是美元指數(shù)長期穩(wěn)定在100~105區(qū)間之內(nèi)。因?yàn)槊绹暧^經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期和悲觀預(yù)期都具有相對可靠的邏輯，誰也不能顯著占據(jù)主導(dǎo)。對于樂觀預(yù)期來說，強(qiáng)勁的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告預(yù)示美國經(jīng)濟(jì)將軟著陸。對于悲觀預(yù)期來說，高利率必將導(dǎo)致投資減少和消費(fèi)萎縮，經(jīng)濟(jì)衰退無可避免。雙方觀點(diǎn)背道而馳，對美指形成均衡作用。

▲ATFX圖

一年期美債收益率5.3647%，數(shù)據(jù)公布前后未出現(xiàn)大波動(dòng)。6月末至今，一年期美債收益率保持在5.25%~5.45%區(qū)間內(nèi)，沒能迭創(chuàng)新高。7月末以來，波動(dòng)區(qū)間收窄至5.35%~5.45%。相同時(shí)期的美元指數(shù)表現(xiàn)出與一年期美債收益率基本相同的波動(dòng)特征。收益率鈍化，意味著債券市場不再押注美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息。假若一年期國債收益率回落，預(yù)計(jì)美指將共振性下跌。

▲ATFX圖

10年期美債收益率仍處于上升通道，尚未顯現(xiàn)鈍化特征，暗示美股長期利率仍處升勢。6個(gè)月期限美債收益率與1年期美債收益率倒掛，預(yù)計(jì)半年之內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策將由加息轉(zhuǎn)為降息。

▲ATFX圖

2023年6月，美國貿(mào)易逆差從5月的683億美元收窄至655億美元，為三個(gè)月低點(diǎn)，與市場預(yù)期的650億美元大致相符。進(jìn)口下降1%，至3130億美元，為2021年11月以來的最低水平，主要是電腦、成品金屬、原油、藝術(shù)品和其他收藏品、寶石鉆石和旅游的購買下降。受原油、燃料油、天然氣、醫(yī)藥制劑、民用飛機(jī)和運(yùn)輸銷售的拖累，出口小幅下降0.1%，至2475億美元，為去年3月以來的最低水平。

2022年3月份以來，美國貿(mào)易逆差幅度不斷收窄，從極值1025.36億美元收縮至655億美元。貿(mào)易逆差有助于美元流向全世界，緩解美元在國內(nèi)市場過剩造成的高通脹問題。回顧歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，美國CPI年率增速見頂?shù)臅r(shí)間，與貿(mào)易逆差開始反彈的時(shí)間幾乎重合。

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