【大豆&豆粕】

美豆價(jià)格維持1400美分/蒲式耳水平，情緒偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基差維持高位，9月份國(guó)內(nèi)壓榨量預(yù)計(jì)下調(diào)，斷豆停機(jī)預(yù)計(jì)增多。但是當(dāng)前基差高位，成交熱情有所下降，市場(chǎng)獲利減倉(cāng)意愿增強(qiáng)。巴西10月貼水報(bào)價(jià)維持240美分/蒲式耳價(jià)格。未來(lái)三周北美天氣偏干，連盤豆粕價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨美豆走勢(shì)，價(jià)格偏強(qiáng)。

【豆油&棕櫚油】

(資料圖片僅供參考)

國(guó)內(nèi)油脂總體庫(kù)存同比增量較大，豆棕油有一定抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，總體對(duì)豆棕油維持寬幅震蕩的思路，由于四季度仍然是需求旺季，進(jìn)口大豆采購(gòu)偏慢，對(duì)油脂的波動(dòng)區(qū)間上沿需要適當(dāng)再放寬，給予一定的溢價(jià)。不過(guò)四季度大豆供給和下游養(yǎng)殖需求矛盾在粕上博弈點(diǎn)仍然在，從基本面趨勢(shì)上仍然是粕強(qiáng)油弱的格局。由于油粕比的絕對(duì)位置不高，要注意油粕之間節(jié)奏來(lái)回切換的風(fēng)險(xiǎn)。隨著粕的再度強(qiáng)勢(shì)以及油脂的資金減倉(cāng)，要防范油脂再度被粕壓制，反復(fù)震蕩，近期賣看跌期權(quán)可以考慮獲利了結(jié)，后續(xù)尋找新的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

【菜粕&菜油】

供給端的話題仍在發(fā)揮作用，加菜籽處于收割初期，近期仍受益于改善的天氣情況，官方預(yù)估數(shù)據(jù)需等待8月29日加拿大統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)平均預(yù)期是1740萬(wàn)噸。綜合過(guò)往年份的數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為產(chǎn)量或在1584至1719萬(wàn)噸之間，均值約為1637萬(wàn)噸，需警惕產(chǎn)量低于市場(chǎng)預(yù)期的情景，本季加拿大菜籽出口量預(yù)計(jì)下滑顯著，國(guó)內(nèi)菜系進(jìn)口利潤(rùn)需要下游產(chǎn)品提價(jià)來(lái)修復(fù)，國(guó)內(nèi)菜系期價(jià)有受到提振的可能。菜油面臨雙節(jié)備貨的季節(jié)性消費(fèi)提振，菜粕01面臨水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季與生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳等因素，預(yù)計(jì)菜油較菜粕短期走勢(shì)略強(qiáng)。策略上，菜油維持偏多建議。

【豆一】

政策端仍在往市場(chǎng)投放大豆，國(guó)儲(chǔ)購(gòu)銷雙向和競(jìng)價(jià)銷售在同時(shí)進(jìn)行，黑龍江省儲(chǔ)拍賣也在進(jìn)行。國(guó)儲(chǔ)和省儲(chǔ)的拍賣成交情況在好轉(zhuǎn)。目前豆一和豆二價(jià)差仍然很窄，仍要注意進(jìn)口豆對(duì)豆一的傳導(dǎo)效應(yīng)。

【玉米】

美玉米價(jià)格反彈至490美分/蒲式耳水平，價(jià)格高位，與小麥比價(jià)偏高。東北新季玉米大幅減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)不大，北港舊作貨源偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺，舊作惜售與新作偏弱共同作用下，新季玉米上市節(jié)奏對(duì)11月期貨價(jià)格影響較大。天氣預(yù)報(bào)東北地區(qū)降雨增加，關(guān)注天氣收割前天氣發(fā)展。

【生豬】

生豬期價(jià)開盤后大幅下挫，2403合約觸及跌?！，F(xiàn)貨價(jià)格始終不溫不火，需求端尚未進(jìn)入季節(jié)性旺季，盤面出現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)。不過(guò)，后半年的需求旺季仍會(huì)存在，只是對(duì)于今年的旺季養(yǎng)殖端是否會(huì)繼續(xù)大規(guī)模壓欄和二次育肥，存在不確定性。從當(dāng)前行業(yè)出欄體重偏低和大豬持續(xù)對(duì)標(biāo)豬溢價(jià)來(lái)看，驅(qū)動(dòng)是存在的。但因?yàn)楣?yīng)過(guò)剩，下半年豬價(jià)高度空間預(yù)計(jì)有限。對(duì)于明年上半年的3月合約，我們認(rèn)為16000元/噸是估值的頂部區(qū)間，因產(chǎn)能同比回升和生產(chǎn)效率同比繼續(xù)，明年3月合約供需壓力比今年上半年更甚，持偏空看法。

【雞蛋】

雞蛋期價(jià)高位震蕩，11月合約周一創(chuàng)新高。上周周度雞蛋銷量數(shù)據(jù)再次創(chuàng)出年內(nèi)新高。接下來(lái)關(guān)注需求面的變動(dòng)和現(xiàn)貨端的走勢(shì)，在深度貼水背景下當(dāng)前期價(jià)下跌空間有限。供應(yīng)端，在產(chǎn)存欄預(yù)計(jì)持續(xù)恢復(fù)一直到10月份。成本端，近期豆粕價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)了成本端的上漲，需要關(guān)注對(duì)補(bǔ)欄積極性的影響。對(duì)明年的合約而言，需要關(guān)注的是今年持續(xù)的行業(yè)正現(xiàn)金流的積累以及過(guò)去兩年現(xiàn)金流對(duì)長(zhǎng)期補(bǔ)欄積極性的帶動(dòng)，同時(shí)長(zhǎng)期看成本端仍有走弱驅(qū)動(dòng)，明年上半年的蛋價(jià)有走弱風(fēng)險(xiǎn)，盤面估值偏高，有下行空間。

【棉花】

昨天美棉小幅回落，美棉主產(chǎn)區(qū)德州仍面臨高溫少雨的考驗(yàn)，美棉周度簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)弱勢(shì)，短期全球棉花需求仍偏弱勢(shì)；截至2023年8月27日當(dāng)周，美國(guó)棉花優(yōu)良率為33%，與前一周持平，上年同期為34%。國(guó)內(nèi)鄭棉在新高后有所回調(diào)，現(xiàn)貨成交一般，近期隨著旺季臨近，棉紗需求略有好轉(zhuǎn)，但相對(duì)往年仍偏弱勢(shì)，舊作供給仍然偏緊，新年度減產(chǎn)預(yù)期仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)于旺季需求偏謹(jǐn)慎，操作上多單謹(jǐn)慎持有，注意止盈保護(hù)。

【白糖】

隔夜美糖繼續(xù)大幅上漲。印度減產(chǎn)提前發(fā)酵，美糖上漲空間重新打開。國(guó)內(nèi)方面，目前糖價(jià)相對(duì)較高，在缺乏實(shí)質(zhì)性利多的情況下，鄭糖的上漲動(dòng)力略顯不足。市場(chǎng)主要的博弈點(diǎn)是新榨季的產(chǎn)量預(yù)期，泛糖的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)23/24榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量將小幅回升。從天氣情況看，前期廣西、云南較為干旱，但是進(jìn)入雨季后降雨量增加，干旱情況得到緩解，繼續(xù)關(guān)注甘蔗長(zhǎng)勢(shì)。綜合來(lái)看，由于印度、泰國(guó)減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，中長(zhǎng)期糖價(jià)仍有上漲空間。

【蘋果】

蘋果期價(jià)高位震蕩?，F(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)分化，冷庫(kù)富士行情較好，價(jià)格上漲。另一方面，嘎啦供應(yīng)大幅增加，但是下游需求一般，供過(guò)于求導(dǎo)致貨源開始積壓，價(jià)格明顯下跌。從交易邏輯上看，今年早熟蘋果開秤價(jià)格高于往年同期，預(yù)計(jì)新季度富士開秤價(jià)格也將維持高位，期價(jià)下方支撐較強(qiáng)。不過(guò)，今年蘋果整體質(zhì)量較差，隨著后期供應(yīng)量繼續(xù)增加，高價(jià)恐難以持續(xù)。預(yù)計(jì)短期蘋果期價(jià)偏強(qiáng)，由于全國(guó)產(chǎn)量小幅增加，供給端的驅(qū)動(dòng)不足，中長(zhǎng)期看上方空間有限。

（文章來(lái)源：國(guó)投安信期貨）

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