作者 | 陳法善

編輯 | 劉楊

五年虧損446億元的蔚來，等來了“土豪”外援。

(資料圖片)

近日，來自阿布扎比的投資機(jī)構(gòu)CYVN Holdings通過定向增發(fā)和老股轉(zhuǎn)讓方式，向蔚來投資11億美元（約79億元人民幣）。這是蔚來時(shí)隔四年再次收到70億+級(jí)別投資。

不過蔚來“來”錢快，“燒”錢也快，始終未能擺脫“融資-缺錢-融資”的怪圈。

蔚來財(cái)報(bào)顯示，截至今年3月末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為148億元，與2021年末的286億元及2022年3月末的199億元相比大幅縮水。與此同時(shí)，今年一季度，蔚來凈虧損同比擴(kuò)大1.6倍，達(dá)48億元，毛利率也從去年同期的18.1%大幅下滑至5.1%。受此影響，蔚來實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的目標(biāo)也被推遲至一年后實(shí)現(xiàn)。

與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一同走弱的還有銷量。春節(jié)過后，汽車行業(yè)大打價(jià)格戰(zhàn)，堅(jiān)持不降價(jià)的蔚來4月宣布逆勢(shì)漲價(jià)，表示從6月起將新車主每月6次的免費(fèi)換電權(quán)益調(diào)整為4次。4-5月，蔚來銷量應(yīng)聲下跌至6000+，與一季度月均萬輛的銷量幾乎腰斬。

到了6月，蔚來大幅調(diào)整銷售策略，將換電服務(wù)從車價(jià)中剝離，變相降價(jià)3萬。受此影響，6月蔚來銷量重回萬輛以上。

在造車新勢(shì)力中，蔚來以服務(wù)著稱，而換電則是蔚來最大的服務(wù)特色，閹割服務(wù)換銷量無疑有損口碑。但另一方面，換電體系很貴，每年需投入數(shù)十億元，短期內(nèi)很難看到“回頭錢”，自然成了降本增效的首選。

眼下，新能源車市場競爭白熱化，進(jìn)過一次“ICU”的蔚來顯然也有危機(jī)感?？磕鎰?shì)漲價(jià)、減少服務(wù)彌補(bǔ)虧空之后，蔚來的未來在哪里？

1、盈虧失衡

蔚來因“燒錢”，曾進(jìn)過“ICU”。

2019年，蔚來資金鏈告急，一度因融不到錢瀕臨破產(chǎn)，危急關(guān)頭，合肥市政府出手，向蔚來注資70億元，才把蔚來從懸崖邊拉了回來。

雖然續(xù)了命，但蔚來沒有改掉花錢大手大腳的習(xí)慣，并且連續(xù)多年虧損。

蔚來此前積累的先發(fā)優(yōu)勢(shì)也在逐漸消解?！拔敌±怼币欢仁窃燔囆聞?shì)力的風(fēng)向標(biāo)，如今這個(gè)“鐵三角”正在分化。理想率先突圍，經(jīng)歷車型換代風(fēng)波后，業(yè)績狂飆，連續(xù)數(shù)月月銷量穩(wěn)定在2萬輛以上，6月銷量達(dá)到了3萬+，單車凈利潤達(dá)1.78萬元。

蔚來4-5月分別僅賣出6658輛和6155輛，是“蔚小理”中最低的，雖然6月重回萬輛以上，但銷量同比下滑17.4%，已連續(xù)兩個(gè)月低于去年同期。

眼下，如何實(shí)現(xiàn)銷量突破成了蔚來最需要解決的問題。在4月的一次媒體交流會(huì)上，蔚來創(chuàng)始人李斌表示，如果蔚來接下去每月銷量還是1萬的話，他和公司總裁秦力洪就要出去找工作了。

雖然6月銷量反彈，但7月和8月是車市傳統(tǒng)淡季，蔚來想要穩(wěn)定局面，仍面臨不小壓力。

目前，蔚來還沒找到扭虧為盈的辦法。蔚來是造車新勢(shì)力中售價(jià)最貴的，也是虧損最多的。2018-2022年，蔚來連虧五年，累計(jì)虧損超446億元，僅2022年就虧了144億元，為歷年之最。同年，蔚來賣出12.25萬輛，折合每賣出一輛車虧損近12萬元。

車評(píng)人張遼認(rèn)為，這是因?yàn)?strong>蔚來車型過多，且不同車型配置接近、價(jià)格重疊，消費(fèi)者容易陷入選擇困難癥。同時(shí)，蔚來沒有賣出爆款車，不利于攤薄成本。相比之下，理想只有三款車，喜歡超大空間選L9、家用6座選L8、想要五座選L7，用戶選擇明確，有利于規(guī)模化生產(chǎn)，也便于控制成本。

此外，下重注賭換電賽道也是蔚來“失血過多”的原因之一。

6月25日，蔚來官宣稱，已經(jīng)在全國建成1500座換電站、2700多座充電站。以每座換電站200萬元造價(jià)計(jì)算，僅此一項(xiàng)就需投入約30億元。除一次性建設(shè)投入外，蔚來為首任車主提供免費(fèi)換電服務(wù)，由此帶來的成本也需要蔚來承擔(dān)。蔚來在財(cái)報(bào)中披露，2022年在提供能源服務(wù)體系方面的成本增加約15.5億元。

而在2023年，蔚來將加速換電站鋪開速度，計(jì)劃全年新建1000座換電站，相關(guān)投入約為20億元。僅此一項(xiàng)，就超過去年全年在補(bǔ)能方面的新增成本。

但蔚來并不打算收手，秦力洪曾撂下狠話：“只要蔚來這個(gè)品牌還在，換電業(yè)務(wù)就會(huì)永遠(yuǎn)干下去，干到你們都提不出要求來。”

這對(duì)蔚來盈利的拖累顯而易見。蔚來2022年財(cái)報(bào)顯示，受電力及補(bǔ)能服務(wù)網(wǎng)絡(luò)投資增加影響，套餐銷售及補(bǔ)能服務(wù)體系利潤率下降，導(dǎo)致其他銷售利潤率為-29%，而2021年則為5.7%。

換電賽道需要長期投入，否則相當(dāng)于前功盡棄，蔚來騎虎難下，也就不難理解為何頻頻拿換電權(quán)益開刀了。

2、“豪華”是護(hù)城河嗎？

新能源車進(jìn)入淘汰賽階段之后，價(jià)格戰(zhàn)被頻繁用作武器。今年年初，特斯拉起售價(jià)大幅下調(diào)至23萬元，給一眾造車新勢(shì)力帶來很大壓力，被迫降價(jià)迎戰(zhàn)。

蔚來卻反其道而行之，李斌、秦力洪在多個(gè)公開場合強(qiáng)調(diào)：蔚來“不減配、不降價(jià)”。而且從6月起，蔚來將新購車主每月免費(fèi)換電次數(shù)從6次調(diào)整為4次，相當(dāng)于變相漲價(jià)。

秦力洪稱，4次免費(fèi)換電已能滿足90%以上用戶的需求，多付的換電費(fèi)用也就相當(dāng)于幾杯奶茶的錢，用這些錢來支持整個(gè)換電體系的發(fā)展，“我們覺得還是合理的。現(xiàn)在還有哪個(gè)企業(yè)能每個(gè)月免費(fèi)送300多度的電？”

換電站曾被認(rèn)為是蔚來與其他品牌拉開身位的護(hù)城河。在行業(yè)發(fā)展初期，市面上的超充站數(shù)量少，且充電時(shí)間比較長。每逢節(jié)假日，高速公路充電站電車排隊(duì)充電的新聞屢見報(bào)端，充電體驗(yàn)差成了阻礙用戶購車的重要原因。

相比之下，換電的優(yōu)勢(shì)就很明顯。試想，當(dāng)別的車主還在排隊(duì)充電時(shí)，蔚來車主開進(jìn)換電站，幾分鐘后滿電出發(fā)，體驗(yàn)感瞬間甩其他品牌幾條街。于是，換電就成了蔚來當(dāng)時(shí)的最優(yōu)解，圈住了不少追求體驗(yàn)的高端用戶。

但過于倚重?fù)Q電也限制了蔚來其他補(bǔ)能方式的聲量。目前，為了緩解充電焦慮，車企除了提供增程式解決方案外，普遍在更長的續(xù)航里程、更快的超充速度上下功夫。

例如，搭載寧德時(shí)代麒麟電池，極氪001等車型續(xù)航里程超過了1000公里；比亞迪、小鵬等車型適配高壓快充、雙槍充電等技術(shù)，讓充電10分鐘、續(xù)航300公里逐漸成為現(xiàn)實(shí)。特別是高壓快充技術(shù)，由于采用國標(biāo)接口，不同品牌相互通用，技術(shù)迭代更快，逐漸成為新能源市場技術(shù)主流。

此消彼長之下，換電站對(duì)用戶的吸引力或?qū)⒊掷m(xù)減少，蔚來的換電故事也就越來越不好講了。

此外，國產(chǎn)新能源品牌紛紛發(fā)力高端化，也在蠶食蔚來的護(hù)城河。吉利推出了高端新能源品牌極氪，在體驗(yàn)、外形設(shè)計(jì)等方面發(fā)力，俘獲了不少年輕用戶的心。6月，極氪共交付新車10620輛，與蔚來基本持平。

而當(dāng)下市場關(guān)注度最高的高端新能源品牌或許是“仰望”。1月，仰望發(fā)布硬派越野U8、性能超跑U9車型，售價(jià)也來到了百萬級(jí)別。隨著8-9月仰望車型正式上市、交付，高端新能源車市場競爭也將日益激烈。

3、蔚來的未來在哪里？

前有仰望堵截，后有哪吒等新勢(shì)力追趕，蔚來的未來在哪里？

從財(cái)報(bào)看，當(dāng)前，蔚來資產(chǎn)負(fù)債率為71%，低于比亞迪75%的資產(chǎn)負(fù)債率，而特斯拉在進(jìn)入中國市場前，資產(chǎn)負(fù)債率一度高達(dá)80%，且連續(xù)虧損了十年。截至3月底，蔚來的現(xiàn)金儲(chǔ)備為378億元，加上此番70多億元融資，情況并不算悲觀。

李斌表示，目前的現(xiàn)金流足以支撐公司運(yùn)營，且融資通道通暢，但“會(huì)小心管理現(xiàn)金”。

而較高的售價(jià)影響開源，換電成本高不利于節(jié)流，蔚來的未來如何，與如何處理這兩個(gè)“包袱”密不可分。

按蔚來規(guī)劃，到2025年，至少將建成3000座換電站，即需要新建1500座，投入資金約為30億元左右。雖然當(dāng)前蔚來針對(duì)首任車主提供免費(fèi)換電服務(wù)，會(huì)拖累蔚來盈利能力，但換電站也有一定的變現(xiàn)潛力。

秦力洪曾表示，免費(fèi)換電將來肯定會(huì)逐步退坡，直到完全收費(fèi)。據(jù)悉，蔚來換電站單次換電成本約為100元，當(dāng)前日均換電近5萬次，若換電改為完全收費(fèi)，以目前的換電站體量，一年換電收入約為18億元，有望逐漸彌補(bǔ)換電站建設(shè)成本。

同時(shí)，隨著競爭加劇，堅(jiān)持不降價(jià)的蔚來還需找到價(jià)格下探的替代方案。按照蔚來規(guī)劃，將于2024年推出平價(jià)新品牌“阿爾卑斯”，售價(jià)在20-30萬元，以此吸引對(duì)價(jià)格更為敏感的用戶。但這個(gè)區(qū)間是家用車競爭最激烈的細(xì)分賽道，將直面特斯拉Model 3、比亞迪海豹等熱門車型。

除了應(yīng)對(duì)外部競爭，還需解決內(nèi)部雙品牌打架的問題。例如在補(bǔ)能方面，如果阿爾卑斯同樣享受蔚來換電服務(wù)，雖然能攤薄換電站成本，但可能會(huì)犧牲花高價(jià)買蔚來車的用戶的權(quán)益。

在技術(shù)層面，蔚來目前在售車型有8款，過多的車型較難攤薄單車制造成本，若再另開生產(chǎn)線，會(huì)進(jìn)一步增加成本。蔚來如果將上一代技術(shù)下放給阿爾卑斯，或能實(shí)現(xiàn)一次研發(fā)投入，通吃高端和大眾市場。

但在造車新勢(shì)力中，蔚來沒有自建工廠，也不以技術(shù)見長，如果把上一代技術(shù)下放，面對(duì)不斷迭代的車市，還有多少競爭力仍是未知數(shù)。

此外，蔚來手機(jī)于近日通過工信部無線電核準(zhǔn)，或?qū)⒂谌径日桨l(fā)布。該手機(jī)支持UWB超寬帶技術(shù)，意味著可被直接用作蔚來汽車的數(shù)字鑰匙。不過新能源車與手機(jī)互聯(lián)早就不算黑科技，不少車型都支持手機(jī)NFC解鎖，用戶想要啟動(dòng)車輛并不一定非要重新買一部蔚來手機(jī)。

李斌曾透露，如果用戶有一半購買蔚來手機(jī)、賣出幾十萬臺(tái)，就覺得達(dá)到目標(biāo)了。但眼下手機(jī)行業(yè)早已過了風(fēng)口，出貨量連續(xù)下滑，蔚來想掀起太大的浪花難度不小。

雖有中東“土豪”送來及時(shí)雨，但放在汽車行業(yè)，70億并不經(jīng)花，融資不是萬能靈藥，蔚來到了自我造血的時(shí)候了。

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