(資料圖)

華金證券股份有限公司張文臣,周濤近期對英聯(lián)股份進行研究并發(fā)布了研究報告《傳統(tǒng)業(yè)務恢復，復合箔材新引擎》，本報告對英聯(lián)股份給出買入評級，當前股價為11.13元。

英聯(lián)股份(002846)　　投資要點　　事件：公司發(fā)布2023年中報，2023H1公司營收8.93億元，同比減少5.8%；扣非后歸母凈利潤-0.01億元，同比增長5.2%。23Q2公司營收4.73億元，同比減少5.2%、環(huán)比增長12.6%；扣非后歸母凈利潤0.05億元，同比增長1.5%、環(huán)比扭虧?！　鹘y(tǒng)業(yè)務業(yè)績向好。公司核心產品是金屬易開蓋，按應用領域劃分主要包括干粉易開蓋、罐頭易開蓋和飲料易開蓋等，目前已成為王老吉、養(yǎng)元飲品、聯(lián)合利華、雀巢、奧瑞金等國內外快消龍頭的供應商。23H1公司營收略有下降，主要系國內快速消費品市場需求尚處在修復階段所致；凈利潤虧損幅度收窄。分產品看，營收方面，23H1干粉易開蓋業(yè)務營收1.37億元、同比減少18.7%，占營收比重14.5%；罐頭易開蓋營收2.83億元，同比減少0.4%，占營收比重29.9%；飲料易開蓋營收3.32億元、同比增加1.8%，占營收比重35.0%；其他業(yè)務營收1.4億元、同比減少16.6%，占營收比重14.8%。毛利率方面，23H1干粉易開蓋業(yè)務毛利率10.5%，同比下滑4.8pct；罐頭易開蓋毛利率22.6%，同比增長6.3pct；飲料易開蓋毛利率7.4%，同比下滑1.4pct；其他業(yè)務毛利率11.8%，同比增加5.3pct。其中，罐頭易開蓋毛利占總毛利比例53.4%，是公司的主要盈利產品。23Q2公司營收環(huán)比向上，凈利潤由虧轉盈，環(huán)比顯著增加，主要系原材料價格下降，毛利率提升所致?！　秃喜臉I(yè)務快速推進。公司于2023年4月宣布投資30.89億元在江蘇高郵建設鋰電池復合集流體項目，計劃2023年投資建設10條復合銅箔、1條復合鋁生產線；2024年末完成投產50條復合銅箔、5條復合鋁箔生產線；2025年完成100條復合銅箔和10條復合鋁箔生產線建設，總項目建成達產后產能可達復合銅箔5億平米、復合鋁箔1億平米。公司目前已建成3條復合銅箔生產線，預計23年底建成后產能可達復合銅箔5000萬平米，復合鋁箔1000萬平米，PET復合銅箔已獲得對接客戶的認可，PP復合銅箔將于近期送樣。英聯(lián)復合集流體有限公司系公司于2023年2月新設成立的，以生產和銷售新能源汽車動力鋰電池復合銅箔、復合鋁箔為主營的控股子公司，公司持股比例90%，報告期內處于籌建初期，實現(xiàn)累計虧損581.02萬元?！　《麻L全額認購公司定增。2023年7月，公司董事長翁偉武先生認購公司本次定向增發(fā)的全部A股股票，總計8347萬股。在認購前，翁偉武先生持有公司股份9247萬股，占公司股份總數的29%，認購后翁偉武先生將持有1.76億股股票，占公司股份總數的43.8%。本次定向增發(fā)募集資金總額為5億元，將用于補充流動資金，緩解資金壓力。董事長全額認購定增彰顯對于公司未來發(fā)展的信心。　　投資建議：公司傳統(tǒng)業(yè)務快消品金屬包裝產品穩(wěn)定增長，新業(yè)務動力鋰電池復合銅箔、復合鋁箔項目(復合集流體項目)穩(wěn)步推進，目前已通過實施主體控股子公司江蘇英聯(lián)復合集流體有限公司在江蘇揚州高郵落地實施，其中，復合銅箔產品正在進行送樣、測試、反饋過程中。我們看好公司的復合箔材業(yè)務拓展，我們預測公司2023-2025年歸母凈利潤分別為0.32、1.30和2.70億元，對應的PE為151.3、37.5、18.1倍，首次覆蓋，給予“買入-A”評級?！　★L險提示：復合箔材進展不及預期；快速消費品市場需求不及預期；市場競爭加?。划a能釋放不及預期。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。

關鍵詞：