歐元區(qū)通脹在8月份停止放緩，令歐洲央行官員陷入兩難境地，他們正在權(quán)衡物價壓力是否具備粘性導(dǎo)致其不能冒險暫停加息。

受能源因素的影響，歐元區(qū)9月CPI同比上漲5.3%，比政策制定者尋求的目標(biāo)高出2.5倍以上。經(jīng)濟學(xué)家此前預(yù)計該指標(biāo)會走軟。核心CPI（剔除波動較大的食品和能源價格）則如預(yù)期放緩。

交易員選擇將關(guān)注焦點放在核心通脹的放緩上，并繼續(xù)削減對歐洲央行進一步上調(diào)利率的押注，盡管此前歐元區(qū)最大經(jīng)濟體德國和法國公布的通脹數(shù)據(jù)重新抬頭。

(資料圖片僅供參考)

Natixis SA利率策略師Theophile Legrand表示，“對于市場而言，這份報告足以讓歐洲央行在9月份暫停加息”。?

對于歐洲央行官員來說，核心通脹指標(biāo)也更為重要，他們將在兩周內(nèi)判斷歐元區(qū)20國日益減弱的增長勢頭是否足以冷卻價格壓力并最終讓通脹回到2%的水平。如果沒有，他們可能會連續(xù)第10次加息，使存款利率達到創(chuàng)紀(jì)錄的4%。

但并非所有人都這么認為。

丹斯克銀行首席策略師Piet Christiansen表示，“我的總體看法是，反通脹過程正在進行中，但還不足以讓歐洲央行相信通脹將及時回到2%的目標(biāo)水平。我們認為，最新的通脹數(shù)據(jù)支持9月份加息”。

歐元區(qū)高級經(jīng)濟學(xué)家Maeva Cousin稱，“我們?nèi)匀幌嘈耪w和核心CPI將在9月份大幅下降，但8月份的數(shù)據(jù)是歐洲央行在9月14日下次會議之前看到的最后一份通脹報告，我們認為，這些數(shù)據(jù)讓加息成為可能”。

交易員目前預(yù)計歐洲央行下個月加息的可能性為30%。但與此同時，10月份加息的可能性從20%上調(diào)至25%（12月份加息的概率也略有上升）。這反映出市場認為，盡管歐洲央行可能在9月份暫停加息，10月份也可能重啟加息，且暫停加息并不意味著緊縮周期的結(jié)束。目前利率市場的整體情況是，市場認為歐洲央行的終端（存款）利率達到4%的概率為65%-70%，但具體時間不確定。

周四早些時候，歐洲央行管委施納貝爾在講話中闡述了官員們面臨的困境，她的言論似乎與她的同事——芬蘭央行的高級官員托馬斯·瓦利馬基的評論相吻合。瓦利馬基本周早些時候表示，他對未來的政策決定保持“完全開放”。

施納貝爾表示，“如果我們判斷政策立場與通脹及時回到2%的目標(biāo)不一致，則有必要進一步加息。但如果我們對貨幣政策傳導(dǎo)的評估表明反通脹的步伐正在按預(yù)期進行，我們可能要等到下次會議才能收集更多證據(jù)”。

施納貝爾承認存在風(fēng)險，并指出最近的事態(tài)發(fā)展“表明增長前景弱于基線情景中的預(yù)期”，但同時認為，“有跡象表明歐元區(qū)經(jīng)濟可能不會處于深度或長期衰退的邊緣”。

此外，通脹也令她擔(dān)憂，這加劇了本月政策制定者的困境。施納貝爾表示，“潛在的價格壓力仍然居高不下，國內(nèi)因素目前是歐元區(qū)通脹的主要驅(qū)動因素”。

歐洲央行行長拉加德本人避免發(fā)表明確的意向，而她的一些更鷹派的同事已經(jīng)表示傾向于再加息25個基點的舉措。

德國央行行長內(nèi)格爾上周在接受采訪時表示，他尚未相信通脹已得到控制。拉脫維亞央行行長卡扎克斯則稱，寧可采取更緊縮的政策。奧地利央行行長霍爾茲曼周四在路透社的一次活動中表示，“再一次或兩次加息”是可能的。

對歐洲央行官員來說，9月會議前最后一件重要的事情是該央行的員工預(yù)測，這些預(yù)測將在9月13日至14日歐洲央行行長前往法蘭克福開會時準(zhǔn)備好。

6月份的上一輪預(yù)測顯示，到2025年，歐元區(qū)通脹仍將超過2%的目標(biāo)，核心通脹比整體通脹的粘性更大。最新的預(yù)測將是歐洲央行利率決定的關(guān)鍵因素。

百達財富管理（Pictet Wealth management）宏觀經(jīng)濟研究主管弗雷德里克?迪克洛澤（Frederik Ducrozet）表示，“我們預(yù)計歐洲央行將在9月最后一次加息，因為工作人員的預(yù)測可能仍顯示通脹高于目標(biāo)，但這也是出于風(fēng)險管理的目的，也因為實現(xiàn)通脹目標(biāo)的窗口正在關(guān)閉。這也是施納貝爾今天講話的主要信息，哪怕只是因為實際利率的下降部分抵消了歐洲央行的緊縮政策”。

編輯：王曉偉

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