證券之星食品飲料行業(yè)周報：2023年7月3-7日的交易周，滬深300指數(shù)下跌0.44%，申萬食品飲料指數(shù)下跌0.12%，板塊內(nèi)下跌個股略多于上漲個股。剔除北交所個股后，本周漲幅最大的5只個股為一鳴食品、惠發(fā)食品、麥趣爾、山西汾酒、華統(tǒng)股份。

機構(gòu)觀點

(資料圖)

平安證券本周觀點(含個股)：

消費持續(xù)修復，把握啤酒旺季帶來的機會。伴隨原材料、包材成本持續(xù)下行，大眾品盈利能力或?qū)⒌玫叫迯?，細分行業(yè)具備布局價值，尤其是高溫天氣有望催化啤酒銷售氛圍。啤酒：高端化趨勢持續(xù)，疊加22年低基數(shù)、現(xiàn)飲場景復蘇和高溫氣候，旺季啤酒有望實現(xiàn)量價齊升。速凍食品、預制菜、冷凍烘焙：行業(yè)空間廣闊，長期邏輯清晰，伴隨下游餐飲行業(yè)景氣度逐漸改善，具有規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望快速搶占市場份額，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和精細化費用管理改善盈利能力。乳制品：原奶價格持續(xù)回落，競爭趨緩，盈利能力將得到修復，同時乳企處于估值低位，看好全國性乳企估值修復和區(qū)域性乳企彈性釋放。調(diào)味品：復蘇斜率相對平緩，隨著后續(xù)餐飲渠道修復加速、庫存消化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，板塊業(yè)績有望逐季改善。我們認為需求復蘇和成本回落將持續(xù)成為大眾品下半年主線，推薦安井食品、千味央廚，建議關(guān)注青島啤酒、燕京啤酒。

國海證券本周觀點(含建議)：

酒企反饋信心充足，我們看好中秋旺季動銷，板塊仍處布局最佳窗口期。上周白酒板塊回調(diào)，下跌2.80%。我們此前強調(diào)，回調(diào)主要受宏觀層面的擔憂，而非針對白酒。近期各龍頭酒企召開股東大會并與資本市場展開交流，整體反饋良好。5月以來行業(yè)數(shù)據(jù)及端午假期數(shù)據(jù)平淡，引發(fā)市場擔憂，并線性外推擔憂中秋旺季表現(xiàn)。但我們認為，行業(yè)當前仍處于淡季，銷售端波動對酒企全年任務影響程度較小，終端調(diào)研反饋基本面變化意義不大，線性外推易將恐慌情緒放大，5-6月表現(xiàn)實際符合預期。此外，我們明確看好今年白酒中秋旺季表現(xiàn)。一方面，白酒動銷與消費場景聯(lián)系緊密，預計今年中秋消費場景將全面恢復，不受外部因素限制，行業(yè)有望在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上實現(xiàn)彈性增長；另一方面，過去三個傳統(tǒng)節(jié)日(2022年春節(jié)以及中秋，2023年春節(jié))禮贈消費相對疲軟，今年中秋禮贈消費預計也將快速修復，提振板塊情緒。整體來看，我們認為白酒板塊當下仍處于基本面、估值以及情緒與預期的低位，經(jīng)過近期震蕩板塊已基本回調(diào)到位，板塊向上趨勢明確，當前位置建議布局，繼續(xù)看好茅臺+區(qū)域次高端龍頭。

宏觀事件

(1)海關(guān)總署：中國海關(guān)禁止進口日本福島等十個縣(都)食品

中新網(wǎng)援引海關(guān)總署公眾號消息報道，海關(guān)總署進出口食品安全局負責人7月7日就國際原子能機構(gòu)發(fā)布日本福島核污染水處置綜合評估報告回答記者提問。該負責人表示，2011年日本福島核泄露事故發(fā)生以來，中國海關(guān)一直高度重視事故導致的日本輸華食品放射性污染問題，密切跟蹤日本政府對福島核泄露事故發(fā)生后采取的相關(guān)措施，持續(xù)開展對日本食品放射性污染風險的評估并及時應對。

為防范受到放射性污染的日本食品輸華，保護中國消費者進口食品安全，中國海關(guān)禁止進口日本福島等十個縣(都)食品，對來自日本其他地區(qū)的食品特別是水產(chǎn)品(含食用水生動物)嚴格審核隨附證明文件，強化監(jiān)管，嚴格實施100%查驗，持續(xù)加強對放射性物質(zhì)的檢測監(jiān)測力度，確保日本輸華食品安全，嚴防存在風險的產(chǎn)品輸入。

(2)香港食安中心：兩個魚蛋樣本甲基汞含量涉嫌違反規(guī)例

中國食品網(wǎng)消息，香港食物環(huán)境衛(wèi)生署食物安全中心7月5日公布，兩個散裝魚蛋樣本被檢出金屬雜質(zhì)甲基汞含量可能違反香港《食物攙雜(金屬雜質(zhì)含量)規(guī)例》，中心正跟進事件。中心發(fā)言人表示：“中心透過恒常食物監(jiān)測計劃，從旺角及北角兩間食肆抽取上述樣本進行檢測，結(jié)果顯示，該兩個樣本分別含百萬分之0.3及百萬分之0.4的甲基汞。經(jīng)風險評估后，中心認為對魚蛋食用量較高的人士，或較容易受甲基汞影響的人士(如孕婦)，長期食用相關(guān)食品或會影響健康。”發(fā)言人表示，中心已知會涉事食肆上述違規(guī)情況，并要求它們停售有關(guān)產(chǎn)品。如有足夠證據(jù)，中心會提出檢控。

根據(jù)香港《食物攙雜(金屬雜質(zhì)含量)規(guī)例》(第132V章)，任何人如售賣金屬含量足以危及或損害健康的食物，即屬違法。違例者一經(jīng)定罪，最高可處罰款5萬港元及監(jiān)禁6個月。

(3)世衛(wèi)組織呼吁規(guī)范“花式”食品營銷

武漢晚報援引新華社等媒體報道， 世界衛(wèi)生組織7月3日發(fā)布《保護兒童免受食品營銷有害影響政策指南》，以保護兒童免受食品營銷的有害影響，并建議：對高飽和脂肪酸、高反式脂肪酸、高游離糖和/或高鹽食品和非酒精飲料的營銷進行強制性監(jiān)管?！吨改稀分赋?，兒童正持續(xù)受到食品營銷的強勢影響，而這些營銷的主要目的是通過各種可能吸引兒童的策略，推廣飽和脂肪酸、反式脂肪酸、游離糖、鈉(鹽)含量較高的食品。這些花式營銷對兒童的食物偏好、食品選擇和膳食攝入都會產(chǎn)生有害影響，也會引導兒童向家長要求購買這些營銷食品，并對規(guī)范兒童食品消費十分不利。

世衛(wèi)組織營養(yǎng)促進健康和發(fā)展司司長弗朗西斯科·布蘭卡說：“向兒童大力推廣高脂肪、高糖和高鹽的食品和飲料是導致不健康飲食選擇的罪魁禍首。對自覺負責的營銷的呼吁并沒有產(chǎn)生實際性的影響，各國政府應該制定強有力的全面監(jiān)管法規(guī)。

行業(yè)新聞

(1)奶茶品牌為何紛紛扎堆小縣城

中新網(wǎng)消息，近日不少網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)，喜茶、奈雪等一眾奶茶品牌，正如雨后春筍般在小縣城悄然冒頭。在東北的一座五線小城市，一家喜茶門店正在裝修中，門面前還有調(diào)茶師的招聘信息。“這里從六月開始就有圍擋了，具體開業(yè)時間不清楚。”附近門店的店員對該媒體表示，這是該市即將開出的第一家喜茶店。此外在社交平臺上，有不少來自低線城市甚至小縣城的網(wǎng)友表示，該地已有或即將開出喜茶店。

高端奶茶能否掘金小縣城？一些網(wǎng)友認為，高端奶茶的高客單價與低線城市的消費水平不匹配，難以與蜜雪冰城等主打低端市場的品牌相競爭。食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認為，開辟下沉市場對于頭部品牌來說，最大的優(yōu)勢在于成本的控制。“很多連鎖品牌的優(yōu)勢都是在于對成本的控制。如果一線城市賣20元一杯，五線城市也是賣20元一杯，但是一線城市和五線城市的商業(yè)租金可能相差甚遠。”

(2)大量店鋪轉(zhuǎn)讓，淄博燒烤“涼”了？

中國新聞周刊消息，各方數(shù)據(jù)顯示，今年“五一”假期過后，淄博燒烤的熱度逐漸“冷卻”下來。6月中下旬時，“淄博燒烤降溫流量下滑”話題還曾一度引發(fā)社交媒體熱議。除了依舊熱鬧的“八大局”市場外，一些曾經(jīng)座無虛席的淄博燒烤店，即便在用餐時段，也只能看到零星食客。與此同時，不少店鋪貼出了“轉(zhuǎn)租”信息。該媒體注意到，近段時間，58同城網(wǎng)站上出現(xiàn)了數(shù)百條淄博燒烤店鋪轉(zhuǎn)讓信息。其中不少店鋪都具有新開業(yè)、新裝修和新設(shè)備等特點，多數(shù)表示接手后即可繼續(xù)經(jīng)營，轉(zhuǎn)讓費用從十幾萬到三五十萬不等。

淄博當?shù)匾晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴中國新聞周刊，大部分店鋪轉(zhuǎn)讓的主因是沒有生意，虧損過大。他認為，現(xiàn)在轉(zhuǎn)讓可以“及時止損”，在淄博燒烤市場尚未完全“冷卻”之前，盡量挽回一些損失。淄博市委宣傳部一位工作人員表示，這些都是正常的市場現(xiàn)象，他們之前沒有關(guān)注到具體情況，并表示相關(guān)業(yè)務范圍很大，不可能面面俱到，有些問題如果沒有認真調(diào)查統(tǒng)計，很難給出答復。

(3)我國嬰幼兒輔食逐漸“剛需化”

中國食品報消息，艾瑞咨詢近日發(fā)布的《2023年中國嬰幼兒輔食行業(yè)趨勢洞察報告》(以下簡稱《報告》)顯示，隨著公眾號等新媒體平臺繁榮，母嬰垂直領(lǐng)域博主涌現(xiàn)，我國輔食品類正在突破長期的市場瓶頸，迎來加速發(fā)展。《報告》認為，信賴度是輔食消費者選擇購買渠道的重要因素。輔食消費者往往先通過線下母嬰店或賣場超市了解接觸新的輔食產(chǎn)品，在形成復購習慣后可能轉(zhuǎn)向線上渠道購買。在電商渠道，有“超市”心智的天貓超市和京東超市博得消費者信賴。部分新興輔食品牌企業(yè)乘著興趣電商的發(fā)展勢頭也成為“網(wǎng)紅品牌”。未來輔食企業(yè)需要注重線上線下渠道的均衡發(fā)展。

《報告》建議，在日益競爭激烈的輔食市場，領(lǐng)先的輔食企業(yè)除了產(chǎn)品創(chuàng)新維持競爭力，在商業(yè)策略上，可以考慮沿著豐富產(chǎn)品組合和開拓新場景兩條主線，縱深觸達消費者，不斷形成新的業(yè)績增長點。

公司動態(tài)

(1)主力產(chǎn)品承壓，習酒叫停對外產(chǎn)品開發(fā)

21世紀經(jīng)濟報道消息，貴州習酒7月5日召開的2023年半年營銷工作會上，習酒公布2023年上半年實現(xiàn)銷售額116億元，同比增長13%，“如期完成了時間過半任務過半的目標任務”。習酒去年含稅銷售收入突破200億元，在脫離茅臺體系后仍然保持了收入增長。但在去年以來醬酒熱降溫、今年市場復蘇不及預期的影響下，習酒經(jīng)銷商渠道有所承壓，兩款大單品的市場價格受到影響。該報記者從行業(yè)人士處了解到，習酒管理層在半年營銷工作會上已做出表態(tài)，為保證習酒的品牌價值和競爭力，從即日起停止對外產(chǎn)品開發(fā)項目。

武漢京魁科技有限公司董事長、白酒業(yè)資深營銷人士肖竹青認為，“停止發(fā)展貼牌酒會有短期業(yè)績影響，但是對鞏固習酒金字招牌含金量具有重大意義。”

(2)“茅香辣”、茅小椒”來了！茅臺申請注冊方便食品商標

證券時報消息，茅臺的多元化發(fā)展之路越走越遠，布局的范圍也在不斷拓寬。該報記者近日從天眼查獲悉，茅臺集團正在申請注冊“茅香辣”、茅小椒”商標，商標的國際分類為30類-方便食品。目前尚不清楚上述注冊為保護性注冊，還是茅臺將發(fā)力方便食品，借“茅香辣”、茅小椒”等實現(xiàn)多元化發(fā)展。記者注意到，茅臺自2022年來新增了“茅小凌”、“I茅臺”、“冰醇之愛”多項圖文商標注冊申請。“冰醇之愛”的純文字商品注冊申請獲通過，“茅小凌”、“I茅臺”等純文字商品注冊申請?zhí)幵诔鯇忞A段。

作為國內(nèi)白酒行業(yè)規(guī)模最大的集團型龍頭企業(yè)，近幾年來，茅臺集團不斷探索多元化業(yè)務，推出了茅臺月餅、茅臺冰淇淋等，并引起業(yè)界轟動。

(3)聯(lián)動旗下三品牌做冰淇淋 復星在下一盤怎樣的“棋”?

南方都市報消息，繼茅臺冰淇淋之后，又一白酒企業(yè)涉足冰淇淋業(yè)務——舍得酒業(yè)聯(lián)合乳品品牌圣悠活共同推出的冰淇淋產(chǎn)品已經(jīng)在盒馬等商超渠道上市，售價19.9元一盒，不含酒精。值得關(guān)注的是，舍得酒業(yè)此次選擇合作的品牌圣悠活(StHubert)，并不是一個專業(yè)生產(chǎn)冰淇淋的品牌，而是一家源于1904年的法國乳企，以產(chǎn)銷黃油涂抹醬系列及奶酪、植物酸奶、燕麥奶為主。而圣悠活也是三元股份旗下品牌，復星持有后者近18%的股份。也就是說，無論是舍得酒業(yè)、圣悠活還是三元股份，背后都是復星集團的身影。

自茅臺冰淇淋打響前奏后，白酒企業(yè)對于跨界冰淇淋便躍躍欲試。但真正大范圍銷售的，舍得酒業(yè)可以說是第二家，這與其迫切的年輕化轉(zhuǎn)型密切相關(guān)。

二級市場

關(guān)鍵指標

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個股周漲幅

營業(yè)收入及增速

歸母凈利潤及增速

行業(yè)數(shù)據(jù)

高端白酒價格

次高端白酒價格

上游原奶價格

主要乳制品零售價格

調(diào)味品原材料成本