廣東皇派定制家居集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“皇派家居”）的三年上市之路，近日有新進(jìn)程。

從2020年9月開始備戰(zhàn)上市，經(jīng)歷中止及恢復(fù)發(fā)行上市審核后，系統(tǒng)門窗公司皇派家居近日又更新了招股說明書，再次沖刺IPO。

在業(yè)內(nèi)人士看來，門窗是家居建材最后一個(gè)藍(lán)海，也有越來越多的企業(yè)入局，包括歐派、索菲亞等。萬億門窗行業(yè)正處于一個(gè)魚龍混雜、群雄并起的時(shí)代，產(chǎn)品質(zhì)量不齊，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不一。而隨著此前森鷹窗業(yè)的上市，一大批深耕門窗賽道的品牌也加快了上市步伐。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，像皇派家居這類企業(yè)尋求資本市場(chǎng)的幫助，或?qū)⑼苿?dòng)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，贏得更多市場(chǎng)話語權(quán)。

(資料圖)

謀劃上市已3年，募集資金減少0.46億元

成立于2014年12月的皇派家居，業(yè)務(wù)主要包括研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售定制化系統(tǒng)門窗。2020年，皇派家居開啟了三年曲折上市路。

2020年9月，皇派家居在廣東證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，當(dāng)時(shí)的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為國(guó)泰君安證券。2022年4月，皇派家居開啟二次上市之路，擬在深市主板上市，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中泰證券。招股書顯示，其當(dāng)時(shí)擬募集資金約8.49億元，主要用于鋁合金窗智能化生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目、鋁合金門窗智能工廠建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心及信息化建設(shè)項(xiàng)目、品牌推廣及營(yíng)銷服務(wù)省級(jí)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

三個(gè)月后，皇派家居收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)出的首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見，要求皇派家居說明信息披露、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料等問題。其中，包括對(duì)賭協(xié)議方面的問題——2020年，皇派家居引入紅星美凱龍和慕思高管姚吉慶的戰(zhàn)投。招股書顯示，引入戰(zhàn)投后，皇派家居承諾，如果三年內(nèi)未完成上市，姚吉慶有權(quán)要求皇派家居將股權(quán)回購，并按年化6%計(jì)算利息。對(duì)于當(dāng)時(shí)簽訂的對(duì)賭，中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求皇派家居說明簽訂的對(duì)賭協(xié)議是否已經(jīng)解除，是否自始無效，是否存在其他影響股權(quán)穩(wěn)定的協(xié)議安排；皇派家居吸收紅星美凱龍、慕思股份等相關(guān)方入股，是否存在其他利益安排。

2023年3月31日，皇派家居因IPO申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過有效期，需要補(bǔ)充提交，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，深交所中止其發(fā)行上市審核。同年6月20日，因皇派家居已完成財(cái)務(wù)資料更新，深交所又恢復(fù)了其發(fā)行上市審核。

而根據(jù)最新的招股書顯示，本次發(fā)行股數(shù)不超過2604.50萬股，占發(fā)行后總股本比例不低于25%。本次預(yù)計(jì)使用募集資金8.03億元，主要用于鋁合金窗智能化生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目、鋁合金門窗智能工廠建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心及信息化建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心及信息化建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。值得注意的是，此次募集資金相比之前數(shù)據(jù)縮水，減少了0.46億元。

依賴經(jīng)銷商，經(jīng)銷收入占比超99%

招股書顯示，2020年至2022年，皇派家居的營(yíng)業(yè)收入分別為8.04億元、10.25億元和10.74億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為1.1億元、1.25億元和1.28億元，經(jīng)營(yíng)狀況較為穩(wěn)定。

2023年1-9月，皇派家居預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為7.2億元至7.5億元，與上年同期相比變動(dòng)幅度為-7.25%至-3.39%；預(yù)計(jì)2023年1-9月實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為8000萬元至8800萬元，與上年同期相比變動(dòng)幅度為2.35%至12.59%?；逝杉揖臃Q，1-9月營(yíng)業(yè)收入較上年同期下降，但降幅相比2023年上半年有所收窄，主要原因是2022年11月份和12月份下游市場(chǎng)階段性需求降低導(dǎo)致2023年上半年銷售收入相比上年同期下滑7.57%。隨著2023年一季度以來我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)回升，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求逐步恢復(fù),同時(shí)公司進(jìn)一步加大市場(chǎng)推廣力度，預(yù)計(jì)三季度可實(shí)現(xiàn)銷售收入較上年同期基本持平。

不過，從數(shù)據(jù)上來看，皇派家居產(chǎn)品的銷售以經(jīng)銷模式為主，營(yíng)業(yè)收入也嚴(yán)重依賴經(jīng)銷商。招股書顯示，2020年-2022年，公司經(jīng)銷收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為99.55%、99.91%和99.93%，公司的營(yíng)業(yè)收入主要來源于經(jīng)銷收入。公司與經(jīng)銷商簽訂年度經(jīng)銷合同，經(jīng)銷商通過自有門店銷售本公司產(chǎn)品。

皇派家居提到，若個(gè)別經(jīng)銷商未按照經(jīng)銷合同的約定進(jìn)行產(chǎn)品的銷售和服務(wù)，將會(huì)對(duì)公司的市場(chǎng)形象產(chǎn)生負(fù)面影響。此外，如果公司管理及服務(wù)水平的提升無法跟上經(jīng)銷商業(yè)務(wù)發(fā)展的速度，也將對(duì)公司品牌形象和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，皇派家居已擁有超過800家品牌經(jīng)銷商、900多家經(jīng)銷商專賣店。

家族企業(yè)模式或造成不當(dāng)控制

與大多數(shù)家居企業(yè)類似，皇派家居也是典型的“夫妻店”，多位股東與實(shí)際控制人存在親戚關(guān)系，屬于家族企業(yè)。

招股書顯示，朱福慶直接持有公司9.60%的股份，通過皇派投資控制公司54.72%的股份表決權(quán)，通過珠海邦惟控制公司3.84%的股份表決權(quán)，通過珠海真創(chuàng)控制公司3.07%的股份表決權(quán)，因此，朱福慶直接和間接合計(jì)控制公司71.23%的股份表決權(quán)并擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，享有可支配公司最高比例的表決權(quán)。而朱福慶之女朱夢(mèng)思直接持有公司4.80%的股份，并擔(dān)任公司董事、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書，二人直接和間接合計(jì)控制公司76.03%的股份表決權(quán)，是公司的共同實(shí)際控制人。

此外，實(shí)際控制人直系親屬曾淑珍、朱凱松各持有公司4.80%的股份，朱福慶與曾淑珍為夫妻關(guān)系，朱福慶與朱凱松為父子關(guān)系，曾淑珍與朱夢(mèng)思為母女關(guān)系，朱夢(mèng)思與朱凱松為姐弟關(guān)系。

招股書同時(shí)顯示，實(shí)際控制人不當(dāng)控制可能存在風(fēng)險(xiǎn)。朱福慶任董事長(zhǎng)，朱夢(mèng)思擔(dān)任董事、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書，若其利用對(duì)公司的控制地位，通過行使表決權(quán)及管理職能對(duì)公司的人事、經(jīng)營(yíng)管理和財(cái)務(wù)決策等予以不當(dāng)控制，可能對(duì)公司和其他股東的利益造成不利影響。

實(shí)際上，“夫妻店”模式在家居企業(yè)中并不少見，比如詩尼曼、朗斯家居等。中國(guó)建筑材料流通協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)秦占學(xué)此前在接受新京報(bào)記者采訪時(shí)提到，目前，民營(yíng)企業(yè)的上市大多數(shù)都有夫妻的身影。若上市，就需要向全社會(huì)正式公布各種信息，對(duì)他們的行為也是一種制約。“‘夫妻店’更應(yīng)規(guī)范地執(zhí)行上市公司的規(guī)定，才能夠讓上市公司更好地發(fā)展?！?/p>

系統(tǒng)門窗行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

業(yè)內(nèi)人士表示，系統(tǒng)門窗行業(yè)有著“大行業(yè)、小公司”的特點(diǎn)，行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多。近年來，一批經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大、品牌知名度較高的企業(yè)逐漸涌現(xiàn)，中高端門窗市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。系統(tǒng)門窗行業(yè)公司在未來將會(huì)面臨較大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，存在一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。2022年，森鷹窗業(yè)登陸深交所創(chuàng)業(yè)板后，更加激勵(lì)了相關(guān)企業(yè)投身資本市場(chǎng)。

皇派家居招股書顯示，國(guó)外知名的門窗制造企業(yè)長(zhǎng)期看好國(guó)內(nèi)系統(tǒng)門窗市場(chǎng)的發(fā)展前景，并逐漸加深對(duì)國(guó)內(nèi)系統(tǒng)門窗市場(chǎng)的開發(fā)。此外，國(guó)內(nèi)塑鋼門窗、鋁木門窗、建筑幕墻、部分定制家居企業(yè)以及建材行業(yè)企業(yè)也將業(yè)務(wù)延伸到系統(tǒng)門窗領(lǐng)域。而隨著行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，如果公司不能正確判斷、把握行業(yè)的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和發(fā)展趨勢(shì)，不能根據(jù)技術(shù)發(fā)展、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和客戶需求及時(shí)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，則存在因競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)減弱而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士分析，門窗產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入新周期，典型表現(xiàn)為頭部品牌梯隊(duì)已形成，集中度再次提升，渠道擴(kuò)張加速，從增量爭(zhēng)奪走向存量掘金。秦占學(xué)則認(rèn)為，通過上市融資，企業(yè)在將來的發(fā)展方向上也會(huì)更加明確，本身也能得到各方面的加強(qiáng)。

新京報(bào)記者 張潔

編輯 鄭明珠

校對(duì) 陳荻雁