歐晶科技(001269)

(資料圖)

投資要點(diǎn)

高品質(zhì)坩堝供不應(yīng)求，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)

2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.55億元，同比增長(zhǎng)150.19%；歸母凈利潤(rùn)4.08億元，同比增長(zhǎng)342.85%，實(shí)現(xiàn)毛利率36.00%，凈利率28.04%。2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.18億元，同比增長(zhǎng)161.61%，環(huán)比增長(zhǎng)28.66%；歸母凈利潤(rùn)2.36億元，同比增長(zhǎng)389.04%，環(huán)比增長(zhǎng)36.96%，實(shí)現(xiàn)毛利率37.31%，環(huán)比上升2.98pcts，實(shí)現(xiàn)凈利率28.80%，環(huán)比上升1.74pcts。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)因?yàn)?023上半年，光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展驅(qū)動(dòng)單晶硅材料需求快速增加，公司石英坩堝的訂單量大幅增加，帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

石英坩堝貢獻(xiàn)主要業(yè)績(jī)，盈利能力提升保障公司高質(zhì)量發(fā)展

2023H1，受益于光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展驅(qū)動(dòng)單晶硅材料需求快速增加，帶來石英坩堝等上游配套行業(yè)的需求迅猛增長(zhǎng)，公司石英坩堝產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.36億元，同比增長(zhǎng)242.23%，實(shí)現(xiàn)毛利率45.36%，同比增長(zhǎng)8.25pcts；在硅材料清洗方面，公司加大研發(fā)投入，通過自動(dòng)化設(shè)備提高生產(chǎn)效率，進(jìn)一步提升硅材料清洗的處理能力及處理品質(zhì)的一致性，實(shí)現(xiàn)降本提效，公司光伏配套加工服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.63億元，同比增長(zhǎng)74.63%，實(shí)現(xiàn)毛利率20.51%，同比增長(zhǎng)1.98pcts。

募資產(chǎn)能擴(kuò)建加速，緊抓行業(yè)高景氣窗口期

2023H1，公司持續(xù)推進(jìn)新增產(chǎn)能落地，其中：1）寧夏石英坩堝一期：截至2023H1，公司持續(xù)投入自有資金建設(shè)，目前項(xiàng)目進(jìn)展超40%，項(xiàng)目建成后公司將新增8萬只/年太陽能級(jí)石英坩堝及半導(dǎo)體級(jí)石英坩堝產(chǎn)能；2）高品質(zhì)石英制品項(xiàng)目：項(xiàng)目已累計(jì)投入資金1.3億元，項(xiàng)目進(jìn)展超70%，預(yù)計(jì)于2023年12月達(dá)到可使用狀態(tài)。上述項(xiàng)目建成后，公司的石英坩堝產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品體系將得到進(jìn)一步優(yōu)化和完善。

盈利預(yù)測(cè)與估值

上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)石英坩堝龍頭公司，上游石英砂供應(yīng)管理優(yōu)異，產(chǎn)品質(zhì)量行業(yè)領(lǐng)先。考慮到高品質(zhì)石英坩堝供不應(yīng)求，價(jià)格維持高位，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為11.16億元、14.06億元、17.43億元（上調(diào)之前分別為：9.07、12.19、15.29億元），對(duì)應(yīng)EPS為5.80、7.31、9.06元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為9、7、5倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏需求不及預(yù)期，石英砂擴(kuò)產(chǎn)超預(yù)期，盈利能力提升不及預(yù)期。