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23H1 收入端增速?gòu)?qiáng)勁。公司披露2023 年上半年業(yè)績(jī)快報(bào)，收入端預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.6 億元，同比增長(zhǎng)46%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-0.3 億元， 較上年同期增加4,162 萬(wàn)元；扣非歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-0.35 億元，較上年同期增加3,864 萬(wàn)元。23Q2 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.88 億元，較上年同比增速72%，環(huán)比較23Q1 增速20%。

公司兩大賽道收入同比大幅增長(zhǎng)。公司披露2023 年上半年業(yè)績(jī)快報(bào)，冠脈端收入預(yù)計(jì)較上年同比增速52.9%，主要由于冠脈業(yè)務(wù)去年集采中標(biāo)后快速增長(zhǎng)。神經(jīng)介入板塊收入預(yù)計(jì)較上年同比增速36.66%。

預(yù)計(jì)研發(fā)費(fèi)用同比大幅度下滑。研發(fā)費(fèi)用端由于研發(fā)項(xiàng)目減少及部分研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)入關(guān)鍵里程碑，其材料、人工成本、折舊、動(dòng)物實(shí)驗(yàn)費(fèi)及技術(shù)服務(wù)費(fèi)等有所減少，預(yù)計(jì)研發(fā)費(fèi)用同比大幅下降。

持續(xù)看好公司后續(xù)管線。公司自膨式顱內(nèi)藥物支架（全球首款顱內(nèi)自膨藥物支架）于23Q1 完成臨床入組，預(yù)計(jì)23Q3 提交創(chuàng)新審批。公司產(chǎn)品全球首創(chuàng)的自膨結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)解決了手術(shù)醫(yī)生手術(shù)難度和患者安全性問(wèn)題，適應(yīng)病變范圍相較于球擴(kuò)支架更大。涂藥設(shè)計(jì)解決顱內(nèi)再狹窄的問(wèn)題（之前十年的臨床，介入支架和口服藥物無(wú)法做出優(yōu)效，因?yàn)樵侏M窄問(wèn)題不能很好控制）。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)23-25 年對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入分別為3.80、5.52、7.59 億元，對(duì)應(yīng)增速97.2%、45.2%以及37.5%，今年利潤(rùn)端大幅減虧，預(yù)計(jì)24-25 年歸母凈利潤(rùn)為0.79、1.91 億元，維持合理價(jià)值為16.69 元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。集采政策風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品上市不及預(yù)期、持續(xù)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。