(資料圖)

核心觀點(diǎn)：

事件：8 月9 日，公司公布2023 年半年度報(bào)告，2023 年上半年公司實(shí)現(xiàn)公司營(yíng)業(yè)收入1918 億元（YoY+8.8%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)54 億元（YoY+13.7%），加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為3.38%（YoY+0.23pct）。

擬派發(fā)的每股中期股息為人民幣0.0796 元，同比預(yù)計(jì)提升20%。

基礎(chǔ)業(yè)務(wù)穩(wěn)盤(pán)托底效應(yīng)更加突出，“大聯(lián)接”增長(zhǎng)空間進(jìn)一步擴(kuò)展。截止2023 年上半年，公司大聯(lián)接用戶(hù)規(guī)模達(dá)到9.28 億戶(hù)。移動(dòng)出賬用戶(hù)超過(guò)3.28 億戶(hù)，5G 套餐用戶(hù)滲透率超過(guò) 70%，個(gè)人數(shù)智生活付費(fèi)收入同比提升90%，帶動(dòng)移動(dòng)ARPU 連續(xù)提升。寬帶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新增長(zhǎng)再提速，固網(wǎng)寬帶出賬用戶(hù)達(dá)到1.08 億戶(hù)，融合滲透率達(dá)到 75%。

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入占比繼續(xù)提升，云業(yè)務(wù)和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)維持高增長(zhǎng)。

上半年公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入430 億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比首次超過(guò)四分之一。公司持續(xù)優(yōu)化一市一池算力布局，截止2023 上半年，聯(lián)通云池覆蓋200 多個(gè)城市，IDC 機(jī)架規(guī)模超過(guò)38 萬(wàn)架，骨干網(wǎng)平均時(shí)延保持行業(yè)領(lǐng)先水平；公司積極參與央企數(shù)字化轉(zhuǎn)型，聯(lián)通云保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2023H1 聯(lián)通云實(shí)現(xiàn)收入255 億元（YoY +36%），全年收入力爭(zhēng)超過(guò) 500 億元；大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)方面，公司聚合數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)安全、數(shù)據(jù)可視化服務(wù)等關(guān)鍵能力，完善產(chǎn)品體系，公司大數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)收入29 億元（YoY +54%），行業(yè)市場(chǎng)占有率連續(xù)多年超過(guò)50%。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司23~25 年?duì)I業(yè)收入分別為3843.46/4161.65/4498.36 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.27/0.30/0.34 元，參考可比公司估值，給予公司2023 年P(guān)B 1.50x，對(duì)應(yīng)合理總價(jià)值為2435 億元，對(duì)應(yīng)每股合理價(jià)值7.66 元，給予 “買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：5G 滲透率不及預(yù)期；云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期；5G 共建共享不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

關(guān)鍵詞：