21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者王媛媛、實(shí)習(xí)記者陳可欣 上海報(bào)道

如果說，年報(bào)發(fā)出后，豬企的大幅虧損將其業(yè)績(jī)爆雷點(diǎn)在臺(tái)面上，那么，近期有豬企被強(qiáng)執(zhí)拍賣持有的券商股權(quán)，則被市場(chǎng)人士關(guān)注，尤其后續(xù)是否會(huì)有流動(dòng)性問題成焦點(diǎn)。

(相關(guān)資料圖)

6月中旬，華創(chuàng)云信（600155.SH）發(fā)布公告稱，其持股5%以上的股東“新希望化工投資有限公司”，持有的華創(chuàng)云信85萬股股份（占公司總股本的0.04%），被強(qiáng)制賣出。強(qiáng)制賣出股票的全部現(xiàn)金價(jià)值扣劃至法院指定賬戶。

所持券商股股權(quán)被司法強(qiáng)制執(zhí)行拍賣，也引起了金融市場(chǎng)的警覺。有機(jī)構(gòu)人士就透露，將會(huì)關(guān)注新希望集團(tuán)后續(xù)是否會(huì)有資金流動(dòng)性的問題。

持有15年的券商股被強(qiáng)執(zhí)

華創(chuàng)云信在6月14日公告稱，日前，公司收到北京市西城區(qū)人民法院《協(xié)助執(zhí)行通知書》【(2023)京0102執(zhí)恢3526號(hào)】，通知要求，廣發(fā)證券成都新光路營(yíng)業(yè)部將被執(zhí)行人新希望化工投資有限公司名下持有的華創(chuàng)云信85萬股無限售流通股（占公司總股本的0.04%）強(qiáng)制賣出，股票賣出價(jià)格以當(dāng)日成交價(jià)為準(zhǔn)，交易時(shí)限為七個(gè)工作日，強(qiáng)制賣出股票的全部現(xiàn)金價(jià)值扣劃至法院指定賬戶。

這是新希望化工自2020年主動(dòng)減持華創(chuàng)云信以來，第一次被法院強(qiáng)執(zhí)，從而導(dǎo)致被動(dòng)減持手中的券商股票。

新希望化工全稱為“新希望化工投資有限公司”，是新希望投資集團(tuán)公司100%控股的子公司，后者則是新希望控股集團(tuán)有限公司100%控股的投資主體——穿透股權(quán)，都是曾經(jīng)的四川首富劉永好的資產(chǎn)。

新希望化工成為華創(chuàng)云信的股東，還要追溯到2008年。彼時(shí)，“華創(chuàng)云信”還叫“寶碩股份”，控股股東是河北寶碩集團(tuán)。

2007年，河北寶碩集團(tuán)宣告破產(chǎn)，留下負(fù)擔(dān)巨額資金黑洞的ST寶碩，成為資本市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

要退市？還是會(huì)被拯救？站在2023年的時(shí)間節(jié)點(diǎn)回頭看，它被“白衣騎士”拯救了。

而當(dāng)年拯救ST寶碩的，正是一時(shí)風(fēng)光無兩的川渝首富劉永好。

2008年的劉永好已經(jīng)依靠著農(nóng)業(yè)在當(dāng)時(shí)的民營(yíng)企業(yè)家中占得一席之地，并已經(jīng)成為民生銀行的股東。在《2008胡潤(rùn)金融富豪榜》中，劉永好蟬聯(lián)金融首富。并在當(dāng)年，回到母校四川工程職業(yè)技術(shù)學(xué)院，為自己出資、原址重建的“永好樓”揭牌。

同時(shí)，拯救了一把在退市邊緣的ST寶碩。

2008年初，ST寶碩提出的《重整計(jì)劃草案》被批準(zhǔn)，執(zhí)行期限為3年。根據(jù)《草案》，重組方新希望化工投資買入了ST寶碩1.23億股股份，占當(dāng)時(shí)公司股本總額的29.85%，成為其控股股東。

這次重組，甚至一度成為不少學(xué)術(shù)論文研究資本市場(chǎng)的經(jīng)典案例。

隨后，2013年，ST寶碩推出了一項(xiàng)定增方案，非公開發(fā)行6410萬股普通股，由新希望化工投資以貨幣資金全額認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)金額為2.00億元。

至2014年定增完成后，新希望化工持有寶碩股份1.87億股股份，持股比例為39.29%。寶碩股份也摘掉了“ST”的帽子。

2016年，時(shí)任民生銀行副董事長(zhǎng)的劉永好開始運(yùn)作其參股券商借殼上市。

根據(jù)發(fā)行預(yù)案，當(dāng)年，寶碩股份向貴州省物資集團(tuán)有限責(zé)任公司等，非公開發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金，用以收購(gòu)當(dāng)時(shí)股權(quán)分散、長(zhǎng)期無實(shí)控人和控股股東的華創(chuàng)證券100%的股權(quán)。當(dāng)時(shí)華創(chuàng)證券100%股權(quán)的估值為77.51億元。

同時(shí)，由于劉永好本身通過其他公司持有華創(chuàng)證券的股份，在這次交易案完成后，劉永好通過新希望化工、南方希望、北碩投資合計(jì)持有上市公司的股份增加到了3.36億股，占比18.60%，仍然是寶碩股份的實(shí)控人。

2016年12月，上述重大資產(chǎn)重組完成。2017年年報(bào)中，華創(chuàng)證券的證券類業(yè)務(wù)，就已經(jīng)成為了上市公司的主要資產(chǎn)與核心業(yè)務(wù)。2017年，寶碩股份證券業(yè)務(wù)的營(yíng)收為14.46億元，建材行業(yè)營(yíng)收為1.93億元，占比分別為88.22%、11.78%。

2018年，“寶碩股份”改名“華創(chuàng)陽安”。

2018年，華創(chuàng)陽安在年報(bào)中仍稱，控股股東是新希望化工，實(shí)際控制人是劉永好。

結(jié)果到了2019年，隨著華創(chuàng)陽安的多名股東不斷減持股份，2019年年報(bào)中，華創(chuàng)陽安又宣稱自己無控股股東及實(shí)際控制人。在發(fā)布當(dāng)年年報(bào)前，華創(chuàng)陽安于2020年2月發(fā)布了《關(guān)于無控股股東及實(shí)際控制人的公告》。

在這個(gè)無實(shí)控人的券商們都在“瘋狂找爸爸”、引入實(shí)際控制人的大環(huán)境下，華創(chuàng)陽安卻背道而馳——在市場(chǎng)分析人士看來，或許彼時(shí)劉永好在金融版圖上已然萌生退意。

而隨著2020年初華創(chuàng)陽安宣布無實(shí)控人，新希望化工一直拿著未動(dòng)的股份，也開始逐漸減持、慢慢變少。

2020年開始，新希望化工不斷發(fā)布減持公告，持有近10年未動(dòng)的1.87億股，經(jīng)過減持，在2021年5月降到了1.68億股；隨后2022年11月降到了1.53億股；到2023年6月，則降到了1.22億股——三次減持下來新希望化工套現(xiàn)并不多，每次獲利不過2億多元，相較于劉永好在2022年末的400多億身家，并不算多。

減持券商股與“豪賭”豬周期

對(duì)于十幾年前的民營(yíng)資本集團(tuán)來說，持有券商股，絕對(duì)不是單純的財(cái)務(wù)投資這么簡(jiǎn)單。在民營(yíng)資本鼎盛時(shí)期，持有上市券商股，簡(jiǎn)直是一種身份和地位的象征。

而后來的事情市場(chǎng)都看到了，上市券商們的民企股東逐步退出，相關(guān)機(jī)構(gòu)紛紛尋求國(guó)資背景資方作為大股東。

新希望集團(tuán)，也是其中激流勇退的民營(yíng)資本之一。

但是，由于最近一次減持是被動(dòng)被法院強(qiáng)制執(zhí)行，這似乎又讓新希望集團(tuán)減持上市券商股這件事變得沒有那么簡(jiǎn)單。

除上述華創(chuàng)陽安（現(xiàn)已改名“華創(chuàng)云信”）外，新希望集團(tuán)旗下的上市公司還有新乳業(yè)（002946.SZ）、新希望（000876.SZ）——前者主營(yíng)業(yè)務(wù)是乳制品及含乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，屬于食品飲料板塊；后者主營(yíng)業(yè)務(wù)則是飼料、白羽肉禽、養(yǎng)豬、食品等，屬于農(nóng)林牧漁板塊，經(jīng)常被投資者直接叫做“豬企”。

近兩年，上市公司“新希望”（全稱“新希望六和”）的業(yè)績(jī)拉胯有目共睹。

而其經(jīng)營(yíng)不善，是否會(huì)影響到整個(gè)新希望集團(tuán)的資金情況，逾發(fā)成為市場(chǎng)人士關(guān)注重點(diǎn)。

今年4月28日，新希望六和同時(shí)發(fā)布了2022年度報(bào)告和2023年一季度報(bào)告，2022年全年，公司虧損18.99億元；2023年一季度，公司更是暴虧19.89億元，比上年全年還多。實(shí)際上，新希望六和的大幅虧損從2021年開始，2021年全年，公司一度巨虧95.03億元。

“豬企”是一門周期生意。

在機(jī)構(gòu)人士看來，新希望六和本想“賭”一個(gè)周期，但沒成想?yún)s“賭”輸了。

新希望六和稱，公司從2016年開始大力發(fā)展養(yǎng)豬業(yè)務(wù)。2019-2020年，為了抓住非洲豬瘟爆發(fā)之后的機(jī)遇期，公司大幅增加養(yǎng)豬投入，使養(yǎng)豬產(chǎn)能和生豬出欄快速增長(zhǎng)。進(jìn)入2021 年后，公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)階段。

而真實(shí)的背景是，2018年下半年開始，國(guó)內(nèi)開始出現(xiàn)非洲豬瘟病例，疊加豬周期在底部，豬肉供應(yīng)不足，整個(gè)2019年，新的豬周期開始，豬肉價(jià)格暴漲，亦帶動(dòng)新希望六和股價(jià)大幅上漲。

豬肉價(jià)格上漲的同時(shí)，2019年、2020年，新希望六和開始大肆擴(kuò)產(chǎn)。

2018年-2022年，新希望六和在年報(bào)中披露的投資活動(dòng)現(xiàn)金流出金額一路走高，分別是43.8億、109.31億、360.06億、182.63億、99.63億。投資活動(dòng)流出金額大幅增加，新希望六和明確表示是豬產(chǎn)業(yè)固定（長(zhǎng)期）資產(chǎn)投入增加所致。

而2018年-2022年，新希望六和擁有的固定資產(chǎn)則分別是87.5億、138.25億、288.61億、337.36億、356.83億。

2017-2022年新希望六和投產(chǎn)情況

“當(dāng)時(shí)很多豬企覺得非洲豬瘟難好，預(yù)期豬肉價(jià)格會(huì)比較難降下去。如果新希望六和投產(chǎn)比較慢，抓住下一個(gè)周期豬肉價(jià)格暴漲的機(jī)會(huì)，之前的大量投入也能變現(xiàn)?！庇谢鹜堆腥耸糠Q。

2019年，豬肉價(jià)格暴漲；2020年，豬肉價(jià)格維持在相對(duì)高位；2021年，豬肉價(jià)格預(yù)期中地回落并處在相對(duì)低價(jià)。

站在2021年年末，不僅是新希望六和，甚至不少機(jī)構(gòu)投資者，也在預(yù)期2022年將迎來新的豬周期——豬肉價(jià)格大漲、豬企股價(jià)也將大漲。

2021年末-2022年上半年，另一豬企傲農(nóng)生物甚至一度因提前炒作，其股價(jià)上漲了3倍。同樣，這一時(shí)期，公募市場(chǎng)中也有基金經(jīng)理因?yàn)橹貍}豬企，在熊市中一躍成為明星基金經(jīng)理。

但是，豬企翹首以盼的、轟轟烈烈的豬周期卻沒來。

2022年初，由于特殊原因，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對(duì)生豬養(yǎng)殖進(jìn)行了指導(dǎo)。市場(chǎng)上的能繁母豬數(shù)量沒有如機(jī)構(gòu)預(yù)判得那樣大幅下降，因此，全年供應(yīng)端也就沒有出現(xiàn)預(yù)期中的緊缺，豬肉價(jià)格也未出現(xiàn)預(yù)期中的大幅上漲。

“豬周期一般是3-4年，上一波周期從2019年初開始算，本來到2022年初，剛好三年。但是因?yàn)橛嘘P(guān)部門調(diào)節(jié)，豬周期平穩(wěn)度過。那么要等下一個(gè)周期，可能就要再數(shù)三年左右，比如到2025年?！鄙鲜龌鹜堆腥耸糠Q。

但是，“賭”輸周期之后，新希望六和又能否再等一個(gè)三年？

曾經(jīng)的大肆擴(kuò)張，使得新希望六和“債臺(tái)高筑”。

2018年，盡管新希望集團(tuán)掌門人的身家早已連續(xù)多年幾百億，但新希望六和這家上市公司的短期借款、長(zhǎng)期借款總額也才剛剛超過100億。

但到了2022年，上市公司新希望六和的短期借款為133.59億，長(zhǎng)期借款為275.28億。這一數(shù)據(jù)雖然比2021年有所減少，但比起5年前的新希望六和，則多了許多。

此外，2022年，新希望六和的一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債也達(dá)到了近年來最高值，為136.59億元，上一年是50.67億元。

2017-2022年新希望負(fù)債情況

顯然，對(duì)于新希望六和來說，2023年是不容易的。甚至放眼2024年，都說不上環(huán)境會(huì)變得多么友好。

在6月21日的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，新希望六和稱，明年（2024年）上半年可能豬價(jià)還有一次回落，但下半年豬價(jià)上行概率更大。

而至于今年下半年，此前重倉過豬企的公募認(rèn)為，豬肉價(jià)格進(jìn)入低位，產(chǎn)能去化的邏輯隨之出現(xiàn)，但今年去產(chǎn)能節(jié)奏比以往的下行周期更慢——這意味著，去產(chǎn)能的節(jié)奏更慢，供應(yīng)依舊充足，豬價(jià)想要上漲也需要更多等待。

新希望六和的困境是否影響到整個(gè)新希望集團(tuán)，外界不得而知。但從明面上能夠看到的是，新希望集團(tuán)在不斷減持持有的華創(chuàng)云信的股份（券商股），同時(shí)亦有部分股份被法院強(qiáng)執(zhí)。個(gè)中壓力似乎不言而喻。

此外，6月29日，市場(chǎng)傳聞“中國(guó)頂尖的飼料生產(chǎn)商和肉類巨頭新希望六和股份有限公司正在考慮出售其家禽業(yè)務(wù)的控股權(quán)，新希望已接觸了幾個(gè)潛在戰(zhàn)略買家?！?/p>

針對(duì)這一市場(chǎng)傳聞，新希望六和相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)媒體稱：“公司各個(gè)產(chǎn)業(yè)都有相應(yīng)的考慮，不僅僅是禽板塊，包括食品、育種、飼料都有相應(yīng)的價(jià)值規(guī)劃安排。”

對(duì)于引入戰(zhàn)略投資的背景，新希望六和相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，主要出于各個(gè)產(chǎn)業(yè)價(jià)值提升、公司整體價(jià)值最大化的深度考慮，不再被豬產(chǎn)業(yè)影響其他板塊發(fā)展，各板塊相對(duì)獨(dú)立地從核心競(jìng)爭(zhēng)力角度來做規(guī)劃和安排。

在新希望六和6月21日的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，新希望執(zhí)行董事長(zhǎng)、總裁張明貴對(duì)此亦公開表示，公司將積極引入戰(zhàn)略投資，幫助公司安全度過周期底部。

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