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華金證券股份有限公司李宏濤近期對(duì)盟升電子進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《深耕衛(wèi)星賽道，行業(yè)景氣助推業(yè)績(jī)攀升》，本報(bào)告對(duì)盟升電子給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為55.1元。

盟升電子(688311)
投資要點(diǎn)
事件：2023年8月15日，盟升電子發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.34億元，同比上升81.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.31億元，同比上升208.91%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.24億元，同比上升486.44%
專注衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域，堅(jiān)持軍民并重發(fā)展。公司專注于衛(wèi)星應(yīng)用技術(shù)領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)及制造，主要產(chǎn)品包括衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星通信等系列產(chǎn)品。公司衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)品主要為基于北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的導(dǎo)航終端設(shè)備以及核心部件產(chǎn)品，如衛(wèi)星導(dǎo)航接收機(jī)、組件、專用測(cè)試設(shè)備等，目前主要應(yīng)用于國(guó)防軍事領(lǐng)域；衛(wèi)星通信產(chǎn)品主要為衛(wèi)星通信天線及組件，包括動(dòng)中通天線、信標(biāo)機(jī)和跟蹤接收機(jī)等產(chǎn)品，目前主要應(yīng)用于海事、航空市場(chǎng)。緊跟市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)、以點(diǎn)帶面的的業(yè)務(wù)產(chǎn)品布局助力公司交付項(xiàng)目增多，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。2023年H1實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.34億元，同比上升81.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.31億元，同比上升208.91%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.24億元，同比上升486.44%。
持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，鑄就核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，建立了完善的研發(fā)體系和強(qiáng)大的科研團(tuán)隊(duì)，2023年H1研發(fā)人員達(dá)195人，占公司總?cè)藬?shù)比例達(dá)36.93%；研發(fā)費(fèi)用達(dá)0.34億元，同比上升29.05%。高強(qiáng)度的研發(fā)投入使得公司已掌握了衛(wèi)星導(dǎo)航和衛(wèi)星通信終端設(shè)備中的多項(xiàng)核心技術(shù)，積累了豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和質(zhì)量管理經(jīng)驗(yàn)，并已經(jīng)在衛(wèi)星導(dǎo)航和衛(wèi)星通信終端設(shè)備制造領(lǐng)域成為國(guó)內(nèi)主要的供應(yīng)商之一，被評(píng)定為國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)、國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)、優(yōu)秀高新技術(shù)企業(yè)、四川省級(jí)工程研究中心和工程實(shí)驗(yàn)室、四川省企業(yè)技術(shù)中心、成都市企業(yè)技術(shù)中心、成都市院士（專家）創(chuàng)新工作站、“十三五”四川省“專精特新”中小企業(yè)。
自主研發(fā)瞄準(zhǔn)市場(chǎng)痛點(diǎn)，高質(zhì)產(chǎn)品構(gòu)筑行業(yè)地位。公司衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)品主要應(yīng)用于國(guó)防軍事領(lǐng)域，由于國(guó)外應(yīng)用于軍工行業(yè)的抗干擾、高精度、高動(dòng)態(tài)衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)限制向我國(guó)出口和轉(zhuǎn)讓，因此國(guó)內(nèi)早期自主研發(fā)主要以軍工科研院所為主；而在衛(wèi)星通信領(lǐng)域，我國(guó)衛(wèi)星通信尚處于行業(yè)起步階段，由于受到資金、技術(shù)、人力資源、研發(fā)力量、品牌等方面的限制，我國(guó)衛(wèi)星通信天線市場(chǎng)主要被日韓、歐美等國(guó)外產(chǎn)品所占據(jù)。公司瞄準(zhǔn)衛(wèi)星導(dǎo)航及衛(wèi)星通信賽道國(guó)內(nèi)產(chǎn)品發(fā)育不完全的特點(diǎn)，積極開展技術(shù)創(chuàng)新，衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域，其產(chǎn)品具備溫度范圍寬，定位、測(cè)速精度高，抗過載、沖擊、振動(dòng)能力強(qiáng)，集成度高等優(yōu)點(diǎn)；衛(wèi)星通信領(lǐng)域，研發(fā)出了涵蓋多個(gè)平臺(tái)，覆蓋L頻段、S頻段等主流通信頻段的動(dòng)中通產(chǎn)品，是行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品系列化最完整的廠家之一，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，行業(yè)地位高。
積極布局電子對(duì)抗，謀求業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)極。電子對(duì)抗已成為現(xiàn)代信息化戰(zhàn)爭(zhēng)的關(guān)鍵之一，國(guó)內(nèi)外近年正逐步加強(qiáng)對(duì)于電子對(duì)抗裝備部署的重視，全球電子對(duì)抗行業(yè)正步入新一輪“創(chuàng)造性需求”。公司借助電子對(duì)抗領(lǐng)域所涉技術(shù)與當(dāng)前衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星通信同源且具有延伸性的特點(diǎn)，早年啟動(dòng)了電子對(duì)抗裝備技術(shù)科研工作，不斷引進(jìn)專業(yè)人才，形成了獨(dú)特達(dá)到先發(fā)優(yōu)勢(shì)，并通過公開競(jìng)標(biāo)比選的方式，贏得了多個(gè)電子對(duì)抗裝備型號(hào)的研制訂單，且將逐漸實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品定型及量產(chǎn)；同時(shí)，公司緊跟行業(yè)發(fā)展需求，參與電子對(duì)抗多個(gè)項(xiàng)目論證、研究，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，未來有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極。
投資建議：公司是國(guó)內(nèi)衛(wèi)星導(dǎo)航和衛(wèi)星通信終端設(shè)備領(lǐng)域的核心參與者，當(dāng)前國(guó)內(nèi)低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)即將啟動(dòng)，公司衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星通信及電子對(duì)抗業(yè)務(wù)將迎來發(fā)展新機(jī)遇。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023年至2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為8.53/11.84/15.46億元，同比增長(zhǎng)78.1%/38.8%/30.6%，歸母凈利潤(rùn)分別為2.43/3.34/4.25億元，同比增長(zhǎng)835.5%/37.2%/27.2%，對(duì)應(yīng)EPS為2.12/2.90/3.70元，PE為24.7/18.0/14.1，維持增持-B建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本上升；衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，民生證券尹會(huì)偉研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為76.89%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.4億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為25.03。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家。

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