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事件：

公司于2023年8 月22日發(fā)布2023年半年報：上半年實現(xiàn)營業(yè)收入20.56億元，同比增長21.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.4 億元，同比增長17.78%；扣非后歸母凈利潤2.29 億元，同比增長12.26%。

點評：

燃氣業(yè)務(wù)帶動整體營收增長，神安線管道有序運行。公司上半年收入增長主要由于天然氣供應(yīng)及管輸運營業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入19.85 億元，同比增長24.47%，占公司總體營收的96.56%，上半年公司燃氣板塊實現(xiàn)售氣量 6.62 億立方米，同比增長 12.97%，公司繼續(xù)加強與上游氣源和下游大工業(yè)客戶的溝通協(xié)調(diào)、調(diào)度，保障氣源的穩(wěn)定供應(yīng)。上半年神安線管道持續(xù)安全穩(wěn)定運行，將山西省、陜西省充足的以煤層氣為主的天然氣運送到需求旺盛的河北市場，目前已成為河北省第三大氣源。

擬參與中國油氣控股公司重組，進軍上游氣源開發(fā)。公司與中國油氣控股就公司擬參與中國油氣控股重組的相關(guān)事項已達成初步意向，中國油氣控股通過全資子公司奧瑞安能源與中石油合作在鄂爾多斯盆地三交區(qū)塊進行煤層氣勘探、開采及生產(chǎn)，覆蓋面積合計 383 平方公里。其中具有商業(yè)開采價值的探明儲量面積 282 平方公里，探明煤層氣地質(zhì)儲量為 435 億立方米，可開采儲量 217 億立方米，具有較大的開發(fā)潛力。若成功收購，將進一步延伸公司的產(chǎn)業(yè)布局，實現(xiàn)向上游天然氣氣源開發(fā)環(huán)節(jié)延伸。

膜產(chǎn)品及水處理業(yè)務(wù)同比收縮。上半年公司膜產(chǎn)品銷售及水處理工程服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 4506.22 萬元，同比減少 36.74%，主要受以下原因影響：1）公司上半年產(chǎn)品推廣力度加大，銷售費用增加；2）受客戶項目工期影響，膜產(chǎn)品的發(fā)貨量較上年同期有所下降；3）工程市場競爭加劇、采購成本上升以及現(xiàn)場服務(wù)費用增加導(dǎo)致毛利率有所降低。

投資建議：我們根據(jù)中報情況調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025 年營業(yè)收入分別為53.17/78.52/108.78 億元，歸母凈利潤分別為6.49/9.62/12.6億元，對應(yīng)EPS 為0.73/1.09/1.42 元，對應(yīng)PE13.52/9.12/6.96X，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)政策變動、盈利預(yù)測與估值不及預(yù)期

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