【資料圖】

事件：

8月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布1-7月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)，1-7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額39439.8億元，同比下降15.5%，降幅比1-6月份收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)五個(gè)月收窄。

投資要點(diǎn)：

工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)好轉(zhuǎn)，同比降幅連續(xù)五個(gè)月收窄。從營(yíng)收成本的角度來看，企業(yè)營(yíng)收繼續(xù)受到價(jià)格因素的拖累，但成本端增速明顯放緩，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益持續(xù)提升，企業(yè)營(yíng)收利潤(rùn)率及毛利率繼續(xù)邊際改善。

電氣水利潤(rùn)增長(zhǎng)加快。分行業(yè)大類看，制造業(yè)以及電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比利潤(rùn)增速均較上半年有所提升，其中制造業(yè)利潤(rùn)同比跌幅繼續(xù)收窄，電氣水利潤(rùn)同比增長(zhǎng)加快，而采礦業(yè)利潤(rùn)同比跌幅則繼續(xù)擴(kuò)大。從對(duì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)來看，電氣水企業(yè)的拉動(dòng)作用小幅擴(kuò)大，制造業(yè)企業(yè)的拖累繼續(xù)減小，不過目前仍然是工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速的主要拖累項(xiàng)，采礦業(yè)對(duì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的拖累還在逐漸擴(kuò)大。

制造業(yè)中，裝備制造業(yè)同比維持增長(zhǎng)，消費(fèi)品制造業(yè)利潤(rùn)增速小幅回升，資源品相關(guān)制造業(yè)利潤(rùn)的同比降幅有明顯改善。從細(xì)分行業(yè)看，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)利潤(rùn)的改善對(duì)整體工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的拉動(dòng)最為明顯，主要得益于光伏設(shè)備、鋰離子家用空調(diào)等產(chǎn)品帶動(dòng)。資源品行業(yè)雖較上半年有邊際改善，但從絕對(duì)水平來看仍然是對(duì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)拖累較為明顯的行業(yè)，化學(xué)原料和化學(xué)制品，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)，黑色金屬和有色金屬冶煉壓延加工業(yè)，以及非金屬礦物制品業(yè)對(duì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的拖累均超過了1個(gè)百分點(diǎn)。

工業(yè)企業(yè)杠桿保持平穩(wěn)。7月份，工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為57.6%，較上月末持平。分行業(yè)類別來看，7月份，制造業(yè)企業(yè)以及電氣水行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率保持平穩(wěn)，分別為56.9%和61.1%，均較6月持平；采礦業(yè)7月資產(chǎn)負(fù)債率小幅上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至56.8%。分企業(yè)類型來看，7月份，股份制企業(yè)、外商投資企業(yè)以及私營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率均與6月持平，分別為58.4%、53.6%和60.3%，國(guó)有控股企業(yè)7月資產(chǎn)負(fù)債率小幅上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至57.7%。

風(fēng)險(xiǎn)提示

一是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；二是宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；三是海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)等。

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