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來源：證券時報

證券時報記者 賀覺淵

在中央政治局會議提出將“制定實施一攬子化債方案”后，如何統(tǒng)籌開展地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險化解工作已成為近期討論的焦點?？紤]到化債工作不可能畢其功于一役，且當(dāng)下地方政府償債壓力問題突出，通過治標(biāo)為治本贏得時間，以時間換空間乃當(dāng)務(wù)之急。

近年來地方財政收支緊平衡問題不見改善，疊加部分地區(qū)融資成本上升，部分城投公司盈利能力偏弱，以城投平臺形成的有息債務(wù)為主的地方政府償債壓力與日俱增。這一問題在自身財力偏弱的部分省份更加尖銳，并加劇了市場對地方城投風(fēng)險的擔(dān)憂情緒。

從近期多省公布的上半年預(yù)算執(zhí)行情況的報告來看，多地政府均指出當(dāng)前政府可用財力較緊張，預(yù)算始終處于緊平衡狀態(tài)。江西省更是指出當(dāng)?shù)夭糠质锌h政府法定債務(wù)率上升較快，政府債券處于還本付息高峰期，化解存量隱性債務(wù)任務(wù)較重。

因此，化解規(guī)模龐大的存量隱性債務(wù)宜早不宜遲，幫助財政實力較弱的地方政府渡過難關(guān)應(yīng)是今年化解工作的首要任務(wù)。雖然中央財政多次重申“誰家的孩子誰家抱”的不兜底表態(tài)，但通過施策避免尾部城投違約，支持有償債困難的地區(qū)拉長時間化債，避免出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，無疑將穩(wěn)住市場信心，推動地方財政更可持續(xù)地發(fā)展。

雖然化債工作千頭萬緒，化債舉措多種多樣，但從盡快“紓困”的角度，債務(wù)置換和債務(wù)展期是短期內(nèi)行之有效的方式。通過發(fā)行特殊再融資債券置換隱性債務(wù)，以及推動金融機(jī)構(gòu)對債務(wù)展期等舉措頗受專家學(xué)者的廣泛推崇。這兩項舉措并不新鮮，但又都存在一點制約，前者發(fā)行規(guī)模受制于地方政府債務(wù)限額與余額，后者實施過程中需要考慮到金融機(jī)構(gòu)自身的風(fēng)險防控。

整體來看，以時間換空間的化債方案，應(yīng)該財政化債與金融化債一同發(fā)力，資源多向自身償債能力不足的地區(qū)傾斜，通過嚴(yán)格開展債務(wù)甄別與劃分，再采取債務(wù)置換或金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化展期等方式針對性解決。