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格隆匯8月3日丨招商證券首次覆蓋神威藥業(yè) (2877 HK)，給予“增持”評(píng)級(jí)，基于DCF的目標(biāo)價(jià)為13.8港元，認(rèn)為公司估值吸引，23/24年預(yù)測(cè)市盈率為7倍/6倍，24年預(yù)測(cè)股息率為7%。

該行預(yù)計(jì)神威藥業(yè)中藥配方顆粒業(yè)務(wù)收入在2023-25年間將分別達(dá)到人民幣16.21億元/22.62億元/31.39億元，分別同比增長(zhǎng)47%/40%/39%；中藥配方顆粒業(yè)務(wù)增長(zhǎng)將快于子行業(yè)增速，主要得益于其市占率的持續(xù)提升。該行預(yù)計(jì)公司的四款已上市中藥創(chuàng)新藥/獨(dú)家品種的收入在2023-25年間將分別達(dá)到人民幣5.20億元/7.04億元/9.08億元，分別同比增長(zhǎng)42%/35%/29%，主要得益于術(shù)前/術(shù)后和康復(fù)場(chǎng)景滲透率的持續(xù)提升以及醫(yī)院就診恢復(fù)后國(guó)談藥物的潛在放量。

該行認(rèn)為，公司是中藥行業(yè)系列利好政策主要受益者，隨著中藥配方顆粒和中藥創(chuàng)新藥的銷售收入增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023-25年間收入的復(fù)合年增長(zhǎng)率為23%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)的復(fù)合年增長(zhǎng)率為18%。

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