(資料圖片僅供參考)

報(bào)告摘要：

7月20日，興瑞 科技發(fā)布公告，擬于2023 年7 月24 日通過網(wǎng)上發(fā)行可轉(zhuǎn)債，公司本次計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過4.62億元，其中4.62 億元擬用于投資新能源汽車零部件生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目總額5.73 億元。

興瑞轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售和網(wǎng)上定價(jià)，債項(xiàng)和主體評(píng)級(jí)AA-。發(fā)行規(guī)模為4.62 億元，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為26.3 元，參考7 月21 日正股收盤價(jià)格25.98 元，轉(zhuǎn)債平價(jià)98.78 元，參考同期限同評(píng)級(jí)中債企業(yè)債到期收益率（7 月21 日）為6.28%，到期贖回價(jià)114 元，計(jì)算純債價(jià)值為82.94元。博弈條款方面，下修條款（15/30,85%）正常、贖回條款（15/30,130%）正常、回售條款（30/30,70%）正常。綜合來看，債券發(fā)行規(guī)模偏低，流動(dòng)性較差，評(píng)級(jí)尚可，債底保護(hù)性尚可。機(jī)構(gòu)入庫不難，一級(jí)參與無異議。

轉(zhuǎn)債首日目標(biāo)價(jià)124-129 元，建議積極申購。截止至2023 年7 月21 日，興瑞轉(zhuǎn)債平價(jià)在98.78 元，估值參考凱中轉(zhuǎn)債（評(píng)級(jí)AA-，存續(xù)債余額4.2 億元，平價(jià)102.99，轉(zhuǎn)債價(jià)格125.06，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率21.43%）、華興轉(zhuǎn)債（評(píng)級(jí)AA，存續(xù)債余額8 億元，平價(jià)105.42，轉(zhuǎn)債價(jià)格136.2，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率29.2%），綜合考慮當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境及平價(jià)水平，興瑞轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率水平預(yù)計(jì)在【26%，31%】區(qū)間，對(duì)應(yīng)首日上市目標(biāo)價(jià)在124-129 元附近。

公司是一家精密零組件制造及研發(fā)企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋電子連接器、結(jié)構(gòu)件、鑲嵌注塑件等，廣泛應(yīng)用于智能終端、汽車電子及新能源汽車電裝系統(tǒng)和消費(fèi)電子等領(lǐng)域。本次“投資新能源汽車零部件生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”，將以現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)和核心技術(shù)為基礎(chǔ)，順應(yīng)新能源汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的需求爆發(fā)，進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，提升公司的市場(chǎng)認(rèn)可度和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

預(yù)計(jì)首日打新中簽率0.002%~0.003%附近。截至2023 年3 月31 日，寧波哲琪、和之合共同為公司控股股東，總計(jì)持有公司股份11310.77萬股，占公司股份總數(shù)的37.97%，實(shí)際控制人為張忠良先生、張華芬女士、張瑞琪女士、張哲瑞先生，合計(jì)控制公司11412.77 股股份，占公司總股本的38.32%。前兩大股東持股比例為37.97%，前十大股東持股比例為67.93%。因此我們假設(shè)本次老股東配售比例為38%~58%，則興瑞轉(zhuǎn)債留給市場(chǎng)的規(guī)模為1.94 億元~2.86 億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)周期波動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)