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民生證券股份有限公司鄧永康,席子屹,李孝鵬,趙丹近期對(duì)蔚藍(lán)鋰芯進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：短期業(yè)績(jī)承壓，多元化布局開始蓄力》，本報(bào)告對(duì)蔚藍(lán)鋰芯給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為10.65元。

蔚藍(lán)鋰芯(002245)
事件說明。2023年8月14日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.50億元，同減40.81%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.42億元，同減88.13%，扣非后歸母凈利潤(rùn)0.34億元，同減88.12%。
Q2拆分。營(yíng)收和凈利：公司2023Q2營(yíng)收12.77億元,同減34.94%，環(huán)增31.10%，歸母凈利潤(rùn)為0.54億元，同減64.04%，環(huán)增331.88%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為0.51億元，同減65.97%，環(huán)增214.56%。毛利率：2023Q2毛利率為16.28%，同增0.22pct，環(huán)增7.12pcts。凈利率：2023Q2凈利率為5.54%，同減3.37pcts，環(huán)增6.50pcts。費(fèi)用率：公司2023Q2期間費(fèi)用率為8.77%，同增0.55pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.73%、2.56%、5.47%、0.02%。
鋰電池業(yè)務(wù)短期承壓，多元化產(chǎn)品布局開始蓄力。2023年H1，公司鋰電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.19億元，同減63.99%，占營(yíng)收比重27.50%，同減17.7pcts，毛利率為6.58%，同減14.08pcts。2022年下半年以來，受海外通脹、地緣沖突、國(guó)際品牌工具去庫存等因素影響，主要大客戶采購(gòu)恢復(fù)緩慢，總體銷售及利潤(rùn)同比下滑。消費(fèi)類電池應(yīng)用場(chǎng)景廣闊，Q2公司鋰電池業(yè)務(wù)已呈現(xiàn)環(huán)比量利同步恢復(fù)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)下半年鋰電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。
LED業(yè)務(wù)堅(jiān)持顯示領(lǐng)域轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，下游需求出現(xiàn)回暖。2023年H1，LED業(yè)務(wù)整體營(yíng)收6.02億元，同減15.47%，占營(yíng)收比重26.74%，同增8.01pcts，毛利率為14.68%，同增2.65pcts，受通脹等宏觀環(huán)境下終端需求疲軟等因素影響，LED業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)虧損0.18億元。2023年以來，公司繼續(xù)貫徹高端產(chǎn)品路線，堅(jiān)持顯示領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略規(guī)劃，布局MicroLED，從LED芯片供應(yīng)商轉(zhuǎn)型為L(zhǎng)ED解決方案供應(yīng)商。Q2以來，LED行業(yè)下游需求出現(xiàn)回暖跡象，Q2公司基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。隨著下游需求恢復(fù)，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將有所改善。
金屬物流配送業(yè)務(wù)保持領(lǐng)先地位，運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)良好。2023年H1，金屬物流配送業(yè)務(wù)營(yíng)收10.17億元，同減25.77%，占營(yíng)收比重45.18%，同增9.15pcts，毛利率為16.33%，同增0.81pct。公司金屬物流配送業(yè)務(wù)長(zhǎng)期保持細(xì)分行業(yè)領(lǐng)先地位，并持續(xù)推進(jìn)管理變革優(yōu)化服務(wù)，預(yù)計(jì)整體業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持良好運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.26、66.49、82.00億元，同比增速分別為-8.0%、16.1%、23.3%，歸母凈利潤(rùn)依次為2.63、4.40、6.97億元，同比增速分別為-30.4%、66.9%、58.5%，當(dāng)前收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E依次為46/27/17倍?？紤]公司多元化布局優(yōu)勢(shì)，新客戶開拓力度加強(qiáng)，未來業(yè)務(wù)多曲線成長(zhǎng)明確，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球宏觀經(jīng)濟(jì)面臨不確定性風(fēng)險(xiǎn)；新能源領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)政策和補(bǔ)貼政策存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)加劇；人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)海證券李航研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為57.87%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.31億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為28.47。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為13.2。