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維持增持評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)36.55元。公司新產(chǎn)品和新客戶放量，預(yù)計(jì)2023-2025年的EPS分別為1.03/1.55/2.06元，綜合PE/PB估值，維持目標(biāo)價(jià)36.55元，對(duì)應(yīng)2023年36倍PE，給予增持評(píng)級(jí)。

中報(bào)符合預(yù)期，海外和新能源持續(xù)放量。公司2023H1實(shí)現(xiàn)收入9.2億元，同增45%，歸母凈利0.73億元，同增44%；扣非歸母凈利0.62億元，同增50%。其中2Q23收入4.8億元，同增71%，環(huán)增10%，歸母凈利0.37億元，同增124%，環(huán)增3%，轉(zhuǎn)向新訂單、新能源客戶放量、海外產(chǎn)能釋放拉動(dòng)收入、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司墨西哥工廠2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.8億元，凈利潤(rùn)-736萬(wàn)元，主要是產(chǎn)能釋放疊加新訂單帶來(lái)收入快速增長(zhǎng)，但比索的匯兌因素短期擾動(dòng)海外盈利。

盈利能力持續(xù)改善，費(fèi)用率略有上升。公司2Q23毛利率24.17%，環(huán)增1.8pct，同增3.6pct，凈利率8.7%，環(huán)增0.2pct，同增2.7pct。公司2Q23期間費(fèi)用率14.9%，環(huán)增1.3pct，同增1.5pct，主要財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所增加，其中2Q23銷(xiāo)售費(fèi)用率1.5%（同減1pct），管理費(fèi)用率8.7%（同減0.6pct），研發(fā)費(fèi)用率5.03%（同增0.2pct），財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.41%（同增2.9pct）。

定增募資擴(kuò)產(chǎn)，持續(xù)加碼新能源。公司擬定增11億元擴(kuò)建新能源產(chǎn)能和補(bǔ)充流動(dòng)資金，為后續(xù)新訂單儲(chǔ)備產(chǎn)能基礎(chǔ)。公司頭部新能源客戶訂單如期試制，在談?dòng)唵纬渥?，募資擴(kuò)產(chǎn)后助力公司業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新客戶拓展不及預(yù)期，海外工廠進(jìn)展不及預(yù)期。